岳阳人事网(可以补发到位退休人员)
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2023-11-30
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1. 岳阳人事网,可以补发到位退休人员?
不会的。按照往年经验,最早能够补发到位的退休人员养老金,一般是上海市企业退休人员的养老金。上海市近年来企业退休人员养老金调整一般都是5月18日前到位。
3月5日,国家会议明确2021年退休人员养老金继续调整。不过,我们要知道养老金的调整,我们目前没有实现国家统筹,而只是实现了省级统筹。
一般3月中下旬人社部财政部就会公布今年退休人员调整的通知,明确养老金调整的重要事项。
比如说:调整时间,一般从1月1日开始,这是近年来一直明确的时间范围的划定。
调整范围,主要是针对上年度12月31日前办理了退休手续并按月领取养老金待遇的人。
今年退休的人要使用今年的养老金计发基数或者上年度社会平均工资计算退休养老金,另外个人账户也会按照记账利率计算利息。相同情况下,今年退休的人员养老金水平也比去年退休更高一些。
2021年1月1日开始退休的人员养老金,目前只是发放临时性养老金,也会从1月1日开始补发差额。这也算是另外一种养老金调整方式吧。
调整比例,这个不好预测。2018年到2020年始终维持5%的水平,也有可能2021年会继续维持5%的水平。按照《社会保险法》规定,我们要根据职工工资增长和物价增长情况,每年适时调整养老金。可是2020年我们的居民工资性收入增长仅仅4.3%,比上年降低了一半。消费者价格指数增长是2.5%,比上年依然建立了0.4个百分点。所以,调整比例很有可能下降,可能在3%~5%之间。
调整方式,一般分为定额调整、挂钩调整、适当倾斜三种方式进行。
定额调整,是人人增加相同的钱数,贯彻的是公平原则。
挂钩调整,分为两种情况:按缴费年限挂钩和按养老金水平挂钩。
按缴费年限挂钩,主要是每年缴费年限增加一定金额的钱数。2020年一般是1~3元,像山东、江苏缴费年限越长,增加的标准还越高。比如说江苏省缴费年限15年以下,每年缴费年限增加基本养老金两元;16~25年增加标准上调为三元;二十六年以上增加标准为5元。山东省缴费年限15年以下、16~25年、26~35年、36~45年、46年及以上,增加的标准分别是1.5元、2元、2.5元、3元、3.5元。
按养老金水平调整,主要是以上年度12月份本人基本养老金为基础,2020年一般是增加1%~3%的养老金。
倾斜调整,主要是针对艰苦边远地区和高龄退休老人进行倾斜照顾,全国多数地区一般是对70岁以上的老人有额外的养老金增加。
实际上,国家一般都是要求各个省市自治区制定的养老金调整方案,在5月31日前报人社部、财政部批准后实施。6月低、7月初,各地在得到人社部、财政部回复以后,才会公布养老金调整方案,然后组织实施。各地明确的养老金调整到位时间一般都是7月31日前,这个时间已经连续好多年了。
所以,3月31日前养老金调整到位可能是没有希望了。还是希望大家再耐心等待几个月吧,养老金调整毕竟始终是从1月1日开始,所有差额都会予以全额补足的,不用担心会吃亏。
2. 湘乡哪里招保洁员?
很难确定 因为湘乡地区的保洁招聘通常是在当地政府或各大企事业单位发布,同时也会通过一些招聘网站或报纸媒体进行公开招聘,但是每个单位的招聘需求和招聘渠道都不同,而且随着时间的推移也会有所变化,所以很难给出一个具体的招聘信息。 如果有需要,可以通过搜索引擎或就业信息平台进行查询或咨询当地人力资源市场。
3. 对目前钢铁板块的分析?
◆钢铁行业发行主体信用风险分析
从行业基本面及行业微观财务情况看,钢铁行业依旧低迷,短期内全面复苏的概率较低。我们主要从钢铁行业发债主体的经营规模、产品种类、原材料供给情况、生产成本、区域竞争力和市场占有率、财务情况等几个方面对钢铁行业发债主体进行梳理,综合考察发债主体的信用风险。
综合企业的经营和财务情况,我们认为信用风险较小的发行主体有:宝钢股份、武钢集团、武钢股份、河钢集团、沙钢集团、首钢集团、首钢股份、兴澄特钢、新兴铸管。
钢铁行业发行主体信用风险分析
从行业基本面及行业微观财务情况看,钢铁行业依旧低迷,短期内全面复苏的概率较低。我们主要从钢铁行业发债主体的经营规模、产品种类、原材料供给情况、生产成本、区域竞争力和市场占有率、财务情况等几个方面对钢铁行业发债主体进行梳理,综合考察发债主体的信用风险。
◆经营规模和产品种类
经营规模是衡量钢铁企业抗风险能力的一个重要维度。企业生产规模越大,抵御行业周期性波动的能力就越强,在目前钢铁行业持续性低迷的情况下继续生存下去的可能性就越高。钢铁行业作为一个重资产行业,存在明显的规模效益,生产规模扩大有利于企业降低边际成本,增强成本控制能力,并且规模较大的企业有更多的资金和动力进行产品研发,提高产品技术水平。此外,钢铁企业在行业内和区域中的地位越高,得到优惠政策和地方政府支持的力度越大,同时融资能力也较强。我们主要从产能情况来衡量企业钢铁业务的规模(部分未披露产能情况的企业,则用产量数据代替)。
钢铁产品种类繁多,不同产品的附加值和市场供需情况具有很大差异。产品种类的多元化有利于企业满足不同行业客户的需求,降低单一产品价格和市场波动的风险。高端优质钢材产品的附加值较高,相对稀缺,竞争优势明显。企业高附加值优质钢材的占比越高,盈利能力越强。
按照产品大类划分,钢铁产品主要分为普钢和特钢。特钢发债企业主要有:兴澄钢铁、新兴铸管、西宁特钢、太钢不锈、东北特钢、天津钢管、邢台钢铁、新冶钢铁。从产品的毛利来看,特钢产品毛利显著高于普钢产品。普钢企业中高附加值产品占比较高的发债主体主要有:宝钢股份、武钢集团、沙钢集团、首钢集团、鞍山钢铁等。
◆原材料供给和生产成本
铁矿石成本约占钢铁生产成本的50%,铁矿石自给率的高低一方面关系到企业的生产成本,另一方面关系到生产的稳定性和产品质量。我国钢铁企业整体铁矿石自给率较低,大部分企业依靠外购且以进口为主。目前国内钢铁企业铁矿石自给率较高的企业主要有:鞍钢集团、鞍山钢铁、首钢集团、本钢集团、太钢集团、包钢集团、酒钢集团。但从目前的铁矿石价格情况来看,铁矿石自给率的高低与企业生产成本并非完全的正相关,由于国外铁矿石价格大幅下降,国外铁矿石平均价格低于国产矿石价格,且整体品质高于国内铁矿石,因此依赖于进口铁矿石的企业生产成本可能降低。除了原材料价格和自给率外,企业的区位条件对于运输成本也具有重要影响,由于水运的运输成本低于铁路和公路,因此靠近港口的企业具有明显的运输成本优势。此外,我国的钢铁企业以地方国有企业为主,大多数企业员工数量重大,人力成本较高。因此,人员负担轻,人均产出较高的企业具有明显的成本优势。
2015 年以来,铁矿石、焦煤、焦炭等原材料价格下降使得钢铁企业成本压力得到一定缓解,但同时钢材价格持续下跌的影响远大于原材料价格下跌的影响,部分企业出现了成本倒挂的现象,导致企业生产经营困难,经济效益持续下滑。
◆区域竞争力和市场占有率
特钢产品的附加值较高,运费占产品价格的比重较小,因而销售辐射范围较广,受区域经济的影响较小。普钢产品附加值相对较低,运费占产品价格的比重较高,产品的销售半径相对有限,因而企业所在区域的经济情况和区域内普钢企业的竞争格局对于企业的盈利情况具有较大影响。此外,对于铁矿石自给率较低且依赖进口的企业而言,地处东部沿海地区能够节省将进口铁矿石运往内陆的费用,降低运费成本。
从我国普钢企业的区域分布情况来看,华东地区钢铁企业较为密集,同时区域经济发达,沙钢、南钢、马钢、杭钢具有一定竞争关系;华北地区首钢和河钢形成竞争;东北地区鞍钢和本钢形成竞争;华中、中南地区武钢和安钢形成竞争;西北地区包钢具有较强竞争优势,柳钢在西南地区特别是广西地区竞争优势明显。
从产品市场竞争力和占有率来看,普钢行业龙头企业各具特色。宝钢股份在冷轧汽车板和超强钢领域市场占有率较高;武钢集团硅钢产品优势突出;鞍山钢铁铁道用钢材市场占有率较高;沙钢集团优质线材、锚链钢、大圆坯和碳结钢市场占有率处于行业前列;首钢集团管线钢、电工钢、家电板产品市场竞争力较强;马钢集团是全球最大的火车轮生产商;宝钢集团钢轨产品竞争力较强;山钢集团中厚板产品竞争力较强。
◆财务状况
财务情况我们主要关注企业的盈利情况、负债情况及偿债能力、流动性情况。盈利情况主要关注企业营业利润和利润总额是否出现亏损以及亏损幅度占净资产的比重;负债情况主要关注资产负债率、债务资本比率、刚性债务情况,偿债能力主要关注已获利息倍数以及EBITDA对债务的保障程度;流动性情况主要关注经营性净现金流、经营性净现金流对流动负债的覆盖情况以及货币资金等现金类资产对短期刚性债务的覆盖程度。
◆盈利情况
2015年,钢铁行业发债主体平均毛利率为2.55%,平均净利率为-9.32%,平均营业利润为-30.30亿元,71.74%的企业营业利润亏损, 68.89%的企业利润总额亏损。我们认为营业利润或利润总额亏损额占净资产10%以上的企业属于严重亏损。
◆负债情况和偿债能力
负债及偿债能力方面,我们主要关注企业的资产负债率、债务资本比率、总刚性债务情况、短期刚性债务压力以及已获利息倍数和EBITDA对债务的覆盖程度。2015年末,钢铁行业发债企业平均资产负债率为72.25%,债务资本比率为68.08%,短期刚性债务/总刚性债务的均值为73.19%,已获利息倍数为-0.92倍,全部债务/EBITDA平均值为-13.99倍。资产负债率高于80%、全部债务/EBITDA高于15倍或为负值的企业债务负担较重,利润对债务的覆盖能力较差。短期刚性债务占总刚性债务的比重高于70%则面临一定的短期刚性债务压力。
◆流动性情况
流动性方面,我们主要考察企业的经营性净现金流、经营性净现金流对流动负债的覆盖程度、货币资金对短期刚性债务的覆盖程度以及现金类资产对到期债务的覆盖程度。货币资金对短期刚性债务的覆盖程度直接决定了企业短期内的债务偿还能力,覆盖程度在30%以下的企业面临一定的短期偿债压力;货币资金对短期刚性债务覆盖程度较低,同时2015年经营性现金流为净流出,则说明企业经营获现能力较差,账面现金资产不足,存在较大的流动性压力。
◆小结
综合企业的经营和财务情况,我们认为信用风险较小的发行主体有:宝钢股份、武钢集团、武钢股份、河钢集团、沙钢集团、首钢集团、首钢股份、兴澄特钢、新兴铸管。
市场回顾
◆一级市场发行情况
发行综述:6月27日至7月1日,一级市场共发行82只新券,其中26只短期融资券、4只中期票据、5只企业债、36只公司债、11只定向工具,其中城投债9只,发行规模分别合计337亿、48亿、48亿、352亿、38亿,其中城投80亿,共计824亿。发行规模小幅回落,发行利率有所上升。从主体评级看,有22只AAA级、20只AA+级、32只AA级、2只AA-级、6只无评级。
◆银行间信用债运行情况
短融方面:短融收益率普遍下行。7月1日,普通AAA、AA+、AA和AA-级短融二级市场中债收益率分别为2.93%、3.25%、3.73%、5.60%,与6月24日相比,分别下行5bp、下行6bp、下行5bp、下行3bp。上周1年期政策性金融债(国开行)收益率下行9bp。
中票方面:3年期品种方面,7月1日,AAA、AA+、AA、AA-评级中票收益率分别在3.11%、3.43%、3.93%、5.80%,与6月24日相比,分别下行8bp、下行9bp、下行10bp、下行8bp;5年期品种方面,7月1日AAA、AA+、AA和AA-评级中票收益率分别在3.37%、3.75%、4.28%、6.13%,与6月24日相比,分别下行10bp、下行10bp、下行11bp、下行11bp。上周3年期政策性金融债(国开行)收益率下行10bp;5年期政策性金融债(国开行)收益率下行12bp。
城投债收益率普遍下行。从中债收益率上看,AAA级城投债,7月1日、1年、3年、5年、7年和10年期品种收益率分别在2.97%、3.15%、3.41%、3.71%、3.85%,与6月24日相比,分别下行7bp、下行8bp、下行9bp、下行6bp、下行4bp;从中债收益率上看,AA+级城投债,7月1日,1年、3年、5年、7年和10年期品种收益率分别在3.11%、3.29%、3.62%、3.97%、4.13%,与6月24日相比,分别下行8bp、下行10bp、下行7bp、下行7bp、下行7bp;从中债收益率上看,AA级城投债,7月1日,1年、3年、5年、7年和10年期品种收益率分别在3.28%、3.64%、4.00%、4.36%、4.57%,与6月24日相比,收益率分别下行8bp、下行11bp、下行5bp、下行7bp、下行8bp;从中债收益率上看,AA-级城投债,7月1日,1年、3年、5年、7年和10年期品种收益率分别在3.99%、4.45%、4.85%、5.38%、5.66%,与6月24日相比,分别下行7bp、下行7bp、下行13bp、下行7bp、下行5bp。
◆利差分析
期限利差涨跌互现。中短期票据方面,7月1日,AAA、AA+、AA、AA-评级5年中票与短融的期限利差分别是43bp、49bp、54bp、52bp,与6月24日相比,分别下行5bp、下行4bp、下行6bp、下行8bp。城投债方面,7月1日,AAA、AA+、AA、AA-评级5年期城投债与1年期城投债的期限利差分别是46bp、50bp、69bp、92bp,与6月24日相比,分别下行2bp、上行1bp、上行3bp、下行6bp。
评级利差涨跌互现。3年期中票方面,7月1日,AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差分别为32bp、82bp、269bp,与6月24日相比,分别下行1bp、下行2bp、持平。3年期城投债方面,7月1日,AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差分别为14bp、49bp、130bp,与6月24日相比,分别下行2bp、下行3bp、上行1bp。
跨品种利差涨跌互现。7月1日,3年期AAA、AA+、AA、AA-评级城投债与3年期AAA、AA+、AA、AA-评级中票的跨品种利差分别是4bp、-14bp、-29bp、-135bp,与6月24日相比,分别持平、下行1bp、下行1bp、上行1bp。
◆交易所高收益债
上周,交易所高收益债净价多数上行。13瑞水泥上行3.42%,12中桥债上行1.81%,12远洲控上行0.78%,12中孚债上行0.75%,12宁上陵上行0.29%。部分高收益债净价下行,12江泉债下行0.75%,12柳化债下行2.5%,13弘燃气下行8.58%,13陕东岭下行2.81%,12西资源下行1.79%。
评级调整回顾
上周共有54个发债主体评级发生调整。上调主体29例。
中国远洋控股股份有限公司主体评级维持AAA,评级展望由负面上调为稳定。
中国投融资担保股份有限公司主体评级由AA+上调为AAA。
中国泛海控股集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
长沙市轨道交通集团有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。
岳阳市城市建设投资有限公司体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
宜宾市国有资产经营有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。
新奥(中国)燃气投资有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。
芜湖亚夏汽车股份有限公司主体评级维持AA-,评级展望由负面上调为稳定。
乌鲁木齐经济技术开发区建设投资开发有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
上海淀山湖新城发展有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
融信(福建)投资集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
南通城市建设集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
凌云工业股份有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
乐山市商业银行股份有限公司主体评级由AA-/稳定上调为AA/稳定。
昆山银桥控股集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
九江市城市建设投资有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
江西省水利投资集团有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。
江苏省吴中经济技术发展总公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
济南市城市建设投资有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。
淮南矿业集团有限责任公司主体评级维持AAA,评级展望由负面上调为稳定。
华南国际工业原料城(深圳)有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
湖州市交通投资集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
湖南省轻工盐业集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
海航集团有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。
广西西江开发投资集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
广东省粤科金融集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
巢湖城市建设投资有限公司主体评级由AA/正面上调为AA+/稳定。
昌吉州国有资产投资经营有限责任公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
TCL集团股份有限公司主体评级由AA+/正面上调为AAA/稳定。
下调主体25例。
中联重科股份有限公司主体评级维持AAA,评级展望由稳定下调为负面。
郑州煤炭工业(集团)有限责任公司主体评级由AA+/负面下调为AA-/负面。
云南冶金集团股份有限公司主体评级由AA+/稳定下调为AA/稳定。
云南煤化工集团有限公司主体评级由BB下调为B。
永城煤电控股集团有限公司主体评级维持AA+,评级展望由稳定下调为负面。
湘电集团有限公司主体评级由AA/负面下调为AA-/负面。
西宁特殊钢股份有限公司主体评级由AA/负面下调为AA-/负面。
铁岭新城投资控股股份有限公司主体评级由AA/负面下调为AA-/稳定。
山西煤炭进出口集团有限公司主体评级由AA+/负面下调为AA/稳定。
盘山县国有资产经营有限公司主体评级由AA-/稳定下调为A+/稳定。
马鞍山钢铁股份有限公司主体评级维持AA+,评级展望由稳定下调为负面。
柳州化工股份有限公司主体评级由A+/稳定下调为BBB。
凌海市海兴资产投资运营有限公司主体评级由AA-/稳定下调为A+/稳定。
开滦(集团)有限责任公司主体评级由AAA/负面下调为AA+/稳定。
建平县鑫达城市建设投资有限责任公司主体评级由AA-/稳定下调为A+/稳定。
冀东发展集团有限责任公司主体评级由AA+/负面下调为AA/负面。
华西能源工业股份有限公司主体评级维持AA,评级展望由稳定下调为负面。
湖南有色金属集团控股有限公司主体评级由AA+/负面下调为AA/负面。
湖南华菱钢铁集团有限责任公司主体评级维持AA,评级展望由稳定下调为负面。
广西北部湾国际港务集团有限公司主体评级维持AA+,评级展望由稳定下调为负面。
甘肃省国有资产投资集团有限公司主体评级维持AAA,评级展望由稳定下调为负面。
大同煤矿集团有限责任公司主体评级维持AAA,评级展望由稳定下调为负面。
彬县煤炭有限责任公司主体评级维持AA,评级展望由稳定下调为负面。
本钢板材股份有限公司主体评级维持AA+,评级展望由稳定下调为负面。
保定国家高新技术产业开发区发展有限公司主体评级由AA/稳定下调为AA-/稳定。
来源:新世界评级
目前我国钢铁行业产能过剩严重,下游需求不振,我国钢铁企业持续处于微利运营状态,并于2015年出现大面积亏损,短期内经营环境较难获得实质性改善。2016年,随着去产能等政策措施的推进和实施,行业竞争将加剧,行业内企业转型升级压力大,并购整合或将加速,区域环境恶化、成本高企及流动性压力凸显的中小型钢铁企业或面临被淘汰出局。
总体看,2016年1~7月,8家钢铁企业主体信用评级下调,另有9家钢铁企业的评级展望由稳定调为负面,仅有1家钢铁企业主体信用评级上调。主要受钢铁行业下游需求低迷,钢材价格持续走低的影响,整体盈利能力削弱,信用质量下降。从市场表现看,当期发债主体等级集中于AAA级,行业整体信用利差继续走扩,同等级企业发行利差分化较为明显。
一、行业信用质量分析
目前我国钢铁行业产能过剩严重,下游需求不振,钢材价格持续下跌;我国钢铁企业持续处于微利运营状态,并于2015年出现大面积亏损,短期内经营环境较难获得实质性改善。2016年,行业竞争将加剧,区域环境恶化、成本高企及流动性压力凸显的中小型钢铁企业或面临被淘汰出局。
钢铁行业是国民经济的基础性产业,为建筑、机械、汽车、家电和造船等行业提供了重要的原材料保障,其发展与宏观经济发展及全国固定资产投资密切相关,是典型的周期性行业。2001~2005年期间,我国经济的强劲增长及大型基建项目投入力度的加大,刺激了国内钢铁需求,钢铁行业经历了高速增长时期。但产能的迅速扩张使得国内钢铁行业逐步出现产能过剩,产量增速渐趋放缓,并于2008年跌至最低点。此后国家出台“四万亿”刺激政策,使得钢铁行业出现一定回暖。但2011年以来,我国宏观经济下行压力加大,固定资产投资增速放缓,建筑、汽车、造船等主要钢铁下游行业需求低迷,钢铁行业景气度再次下滑。
从下游细分行业情况来看,房地产需求占建筑钢材需求的50%以上,对钢材需求影响大。2015年,全国房屋新开工面积15.45亿平方米,同比下滑14.00%,其中住宅新开工面积10.67亿平方米,下降14.60%;2015年全年全国房地产开发投资9.60万亿元,累计增速由2月的10.40%持续下滑至12月的1.00%。但得益于当年多项信贷宽松政策出台等,房地产市场开始回暖,拉动2016年上半年房地产投资增长。2016年1-6月,全国房屋新开工面积7.75亿平方米,同比增长14.90%,其中住宅新开工面积5.34亿平方米,同比增长14.00%;全国房地产开发投资4.66万亿元,同比增长6.10%。从汽车行业来看,2015年,汽车产量和销量分别为2450.33万辆和2459.76万辆,同比增长3.3%和4.7%,增速比上年分别下降4.00和2.20个百分点;2016年1-6月,汽车产、销量分别为1289.22万辆和1282.98万辆,分别同比增长6.47%和8.14%。从造船行业来看,2015年,全国新承接船舶订单量0.32亿载重吨,同比下降47.9%;年末手持船舶订单量1.23亿载重吨,较上年末下降12.3%。2016年1-6月,全国新承接船舶订单量0.16亿载重吨,同比增长44.77%;6月末手持船舶订单量1.19亿载重吨,同比下降13.62%。总体来看,2015年钢铁下游行业景气度均有所下滑,尤其房地产行业下滑明显,对钢铁行业影响较大,2016年上半年,上述行业均有回暖,带动钢铁需求上涨,钢铁价格随之上扬,但目前钢铁行业面临的发展环境仍较为复杂,钢铁销量和售价的上涨主要来自于需求拉动,整体供需结构性失衡的局面并未有明显改善。
在下游消费需求不足的情况下,行业供大于求、产能过剩矛盾愈发突出。2015年,全国粗钢产量8.04亿吨,同比下降2.3%,34年以来首次负增长;粗钢表观消费量7亿吨,同比下降5.4%,消费量的减少仍大于产量的减少,市场需求下降。而2015年粗钢产能进一步增至12 亿吨,产能利用率降至66.99%,产能过剩矛盾日益突出。2015年全国钢材产量和表观消费量分别为11.23亿吨和10.24亿吨,同比分别微增0.6%和下降1.6%。2016年1-6月,全国粗钢产量为4.00亿吨,同比减少1.10%。但产量降幅逐月收窄;钢材产量5.60亿吨,同比增长1.10%。2016年随着下游行业需求的上涨,钢铁产量开始恢复增长,同时随着“行政去产能”和“市场化去产能”措施的推进,钢铁行业产能和供需矛盾有望得以一定缓解,但未来仍面临严峻的市场考验。
从行业内企业经营状况来看,在产能过剩、需求增速放缓的背景下,我国钢铁行业竞争日趋激烈、持续维持低盈利状态。2011年第四季度开始至2012年末,钢材价格上涨乏力,钢铁企业的运营资金趋紧,多家企业经营状况下滑,部分企业甚至出现巨亏;2014年,得益于铁矿石等上游原燃料价格下滑,钢铁行业企业效益有所好转;2015年钢材价格持续下降,同时企业资产减值损失增加,加上下半年人民币急速贬值,汇兑损失大幅增加,钢铁企业经营效益大幅下滑。根据中国钢铁工业协会数据,2015年,会员企业实现销售收入2.89万亿元,同比减少19.05%;利润总额为亏损645.34亿元,亏损面为50.5%。2016年上半年,受益于房地产投资回升,钢材价格较2015年大幅回升,钢铁企业盈利情况有所好转。会员企业实现销售收入1.29万亿元,同比减少11.93%;利润总额为125.87亿元,同比增长4.27倍;亏损企业亏损额同比下降22.80%。但总体看,目前钢铁行业去产能、去杠杆、降成本压力大,企业资金链紧张,面临较大的经营和财务压力。
我国铁矿石对外依存度处于高位,易受进口铁矿石价格影响,同时国内钢材需求量也易对国际铁矿石价格产生影响。近年来进口铁矿石价格震荡下行,2015年底跌至低点,2016年以来随着钢材下游需求回暖铁矿石价格大幅反弹,但全球铁矿石供需失衡和产能过剩问题仍存,未来价格仍将持续波动,不利于国内钢铁企业控制成本。
铁矿石为钢材生产所需的最主要的原燃料之一,我国钢铁行业产能扩张使得国内铁矿石需求持续旺盛,而我国铁矿石资源相对较为贫乏且品味较低,对进口铁矿石依赖度较高,目前我国是世界上最大的铁矿石进口国,进口铁矿石占全部铁矿需求的比例超过60%。2013~2015年,我国进口铁矿石分别为8.19亿吨、9.33亿吨和9.53亿吨,,呈现逐年增长态势。总体看,我国铁矿石需求的对外依存度短期内仍将保持在较高水平。
我国铁矿石对外依存度处于高位,易受进口铁矿石价格影响,同时国内钢材需求量也易对国际铁矿石价格产生影响。当前全球经济形势低迷,钢铁供给增速下降,铁矿石需求受到冲击,而铁矿石产量仍保持增长,供需不平衡矛盾加大,近年来进口铁矿石价格震荡下行。2015年,必和必拓、淡水河谷、力拓和FMG四大矿业巨头铁矿石产量合计10.01亿吨,占全球产量的50%左右,随着产能的陆续释放,产量近年来保持增长,2015年产量同比增长7.43%;而当年全球粗钢产量15.99亿吨,同比下降4.23%,为近五年来首次下降,铁矿石供需失衡矛盾进一步加大。国内,当前我国经济下行,钢铁行业景气度下降,粗钢产量2015年首次下降,对铁矿石需求不旺,港口铁矿石存量处于低位,同时受供需影响,钢材价格持续下跌。综合因素下,近两年铁矿石价格持续下跌,2012-2015年国内铁矿石平均价格分别约为 1,073元/吨、1,049元/吨、848元/吨和556.27元/吨,其中2015年铁矿石价格由1月初约610元/吨跌至年末415元/吨的低点价格。铁矿石价格大幅下跌,虽一定程度上利于钢企控制成本,但铁矿石和钢材价格的持续同步下跌对钢企经营产生很大影响。2016年,随着全球经济有所复苏,国内经济亦有所恢复,房地产行业回暖明显,钢材价格大幅回升,国内铁矿石平均价格大幅反弹,至5月初已回升到570元/吨的水平,随后有所回落, 2016年6月末,铁矿石价格为485元/吨。下半年随着钢铁去产能、重组整合等政策的继续实施,钢铁产量预计将不会出现大幅增加,铁矿石需求短期内不会明显增长,铁矿石价格仍将呈现震荡态势。
随着去产能、节能减排等政策措施的推进和实施,行业内企业并购整合加速,或将为钢铁行业平稳运行创造有利条件。但我国钢铁工业转型升级压力大,行业发展也面临更多挑战。
我国钢铁工业在较长的时间内发展较多地依赖于政府及政策,最终导致钢铁企业整体处于粗放式发展状态。目前,几乎所有钢材品种均面临产能过剩的市场状况,在下游需求疲软的双重挤压下,国内钢铁企业运营风险显著上升。由此可见,国内钢铁工业黄金发展期已基本结束,而持续微利及处于亏损边缘的经营状态将迫使钢铁企业进行产业重组整合。然而,由于央企、地方大型国企主导模式下的国内钢铁工业在关键技术进步等方面缺乏基本动力,工业化后期及后工业化时代下国内钢铁行业面临较大的转型升级压力。
近年来,为保证我国钢铁行业健康发展,国家淘汰落后产能、推进行业重组的力度不断加大。我国政府颁布钢铁产业发展政策和关于产能过剩行业结构调整政策,有关部门还通过制定明确的时间表淘汰平炉炼钢和模铸、多火成材等落后生产工艺,并强制关闭一些能耗高、环境污染严重的小型钢铁企业。这些措施一定程度上缓解我国钢铁市场供大于求的矛盾,促进钢铁企业提高技术水平和产品质量。诸如《钢铁产业调整与振兴规划》、《钢铁产业发展政策》、《钢铁行业生产经营规范条件》、《关于钢铁工业控制总量淘汰落后加快结构调整的通知》、《国务院关于促进企业兼并重组的意见》以及《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》等,对钢铁行业兼并重组、行业集中度等内容提出一些要求,促进了钢铁行业内企业收购兼并。
2016年2月初,国务院发布钢铁业化解过剩产能意见指出,从2016年开始,用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨,严禁新增产能,并鼓励企业通过主动压减、兼并重组、转型转产、搬迁改造、国际产能合作等途径,退出部分钢铁产能。1—7月全国累计退出钢铁产能2,100多万吨,完成全年任务量的47%。虽然7月份以来进度有所加快,但与时间过半、任务过半的要求相比仍有一定距离。
在下游需求不足,去产能、去杠杆的政策背景下,钢铁行业竞争将加剧,行业内信用品质将出现较大分化,企业停产、停工现象或将明显增加,区域环境恶化、成本高企及流动性压力凸显的中小型钢铁企业或面临被淘汰出局。企业信用风险分化主要体现在区域环境、成本控制及流动性压力方面。其中,西北钢铁市场供需状况恶化最明显,区域内钢铁企业盈利及现金流恶化明显,债务负担加重,偿债风险将明显加大;成本控制将成为行业低谷期最主要的分化因素,生产成本高、人员负担重、融资成本高的企业信用风险将明显加大,而前期环保投入不足的中小型企业或将选择退出;此外,债务负担重且流动性压力加大的企业或将因周转不畅而面临违约或破产风险。
二、行业信用等级分布及级别迁移分析[1]
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主体信用等级分布
2016年1-7月,钢铁行业公开发行债券主体共计17家,其中AAA级主体11家,AA+级主体1家,AA级主体1家;截至2016年7月末,钢铁行业仍在存续期内债券的主体共计48家,其中AAA级主体13家,AA+级主体12家,AA级主体12家,AA-级主体8家,A+级主体1家,C级主体1家,CC级主体1家。具体情况详见附录一。
2
主体信用等级迁移
2016年1~7月,钢铁行业主体等级发生迁移的共9家,其中8家被下调主体评级,分别为南钢股份、东北特钢集团、韶关钢铁、八一钢铁、酒泉钢铁、西宁特钢股份、西宁特钢集团和山钢股份,原主体等级均为AA级;凌源钢铁被上调主体评级,原主体等级为AA-级。
(1)南京钢铁股份有限公司
根据新世纪评级2016年2月16日公告,决定将南钢股份主体等级/评级展望由“AA/列入负面观察名单”调整至“AA-/稳定”,主要基于以下几点考虑:我国钢铁产能过剩较严重,下游需求不足,市场供大于求,钢材价格持续下降,南钢股份2015年前三季度出现大额亏损;负债经营程度高,且偏重于短期融资,面临较大的即期偿付压力资产流动性欠佳,可动用货币资金有限,流动性压力突出。
(2)东北特殊钢集团有限责任公司
根据联合资信2016年3月28日发布的公告,由于东北特钢集团2015年第一期短期融资券不能按期足额偿付,已构成实质性违约,将其主体等级由“AA”下调为“C”。
(3)宝钢集团广东韶关钢铁有限公司
根据中诚信国际2016年4月29日发布的公告,受我国钢铁产能过剩较严重,下游需求不足和人民币汇兑损失增加的影响,韶关钢铁2015年出现大额亏损;所有者权益下降,资产负债率上升至91.49%。基于当前宏观经济环境和其主业的经营和财务状况,中诚信国际将其主体评级由“AA”下调为“AA-”,并在7月26日出具的跟踪评级报告中,将其评级展望由“列入观察名单”调整为“负面”。
(4)宝钢集团新疆八一钢铁有限公司
根据中诚信国际2016年5月6日发布的公告,决定将八一钢铁主体评级由“AA+”下调至“AA”,评级展望由“列入观察名单”调整为“负面”。调级理由主要基于以下几点考虑:国内钢铁行业下游需求疲软,新疆地区产能过剩情况尤为突出;2015年八一钢铁大额亏损;所有者权益下降,资产负债率上升至92.50%;2016年第一季度资本结构进一步恶化。
(5)酒泉钢铁(集团)有限责任公司
根据联合资信2016年6月16日发布的公告,由于2015年甘肃地区固定资产投资增速下降幅度大,下游需求不足,酒泉钢铁部分产品亏损严重,持续亏损已导致所有者权益规模显著下降,负债上升,短期偿债压力加大,将其主体评级由“AA+”下调为“AA”,评级展望由“负面”调整为“稳定”。
(6)西宁特殊钢股份有限公司
根据联合资信2016年6月16日发布的公告,决定将西宁特钢股份主体评级由“AA”下调为“AA-”,评级展望维持“负面”,理由基于以下几点:西宁特钢受不利经济环境、房地产板块收入大幅下降和期间费用较高的影响,出现大幅亏损;前期转型升级资本支出规模大,同时新生产线产能尚未完全释放,导致债务负担持续加重,短期偿付压力大;经营性现金流持续为负,资金周转压力加大。
(7)西宁特殊钢集团有限责任公司
根据联合资信2016年6月16日发布的公告,决定将西宁特钢集团(西宁特钢股份的控股股东)主体评级由“AA”下调为“AA-”,评级展望维持“负面”,因其主要收入来源来自于西宁股份,级别做出相应调整。
(8)山东钢铁股份有限公司
根据新世纪评级6月17日发布的公告,决定将山钢股份主体评级由“AA+”下调为“AA”,评级展望由“负面”调为“稳定”。主要基于以下几点考虑:钢铁行业景气度持续低迷,山钢股份主业持续面临较大的经营压力,短期内主业盈利能力难有实质性改善。山钢股份已积累较大的债务偿付压力,且日照基地项目未来仍面临很大的资本支出压力。
(9)凌源钢铁股份有限公司
根据中诚信2016年5月11日发布的公告, 决定将凌源钢铁主体评级由“AA-”上调至“AA”,展望维持“稳定”。级别调整理由为凌源钢铁受益于非公开发行股票,财务杠杆比率下降,同时股东方和朝阳市国资委给予较大支持,经营效益好转,2015年实现扭亏为盈。
此外,级别没有发生变化但是评级展望由“稳定” 调为“负面”的主体共有9家(参见图表5)。
3
总结
总体看,2016年1~7月,存续期发债主体级别集中于AA~AAA三个子级分布,但新发债券主体级别集中于AA+和AAA两个子级,显示出在当前宏观经济下行、钢铁行业景气度下滑、钢铁企业经营压力加大的形势下,高信用等级主体拥有较强的抗风险能力,市场对其所发债券偏好提高;较低信用等级主体因经营、财务指标持续恶化从而抗风险能力有所弱化,市场对其所发债券偏好下降。
近三年来,钢铁企业主体信用等级稳定性较高,但2015年钢铁企业经营压力大幅加大,经营亏损企业数量大幅增加,经营、财务指标持续恶化,钢铁行业整体信用质量有所下降,从而2016年1~7月,多家钢铁企业主体信用等级下移,其中8家钢铁企业主体信用评级下调,另有9家钢铁企业的评级展望由稳定调为负面,仅有1家钢铁企业主体信用评级上调。具体来看,AAA级主体信信用等级企业的级别因其较强的抗风险能力继续保持了很高的稳定性,当期主体级别及展望均未调整;AA+主体信用等级企业级别稳定性下降,14家主体中有2家企业下调1个子级,1家下调2个子级;AA及以下主体信用等级企业级别稳定性较弱,其中东北特钢因所发债券出现违约级别由AA下调至C。
未来随着去产能、兼并重组等政策措施的推进和实施,钢铁行业内信用品质将继续存在较大分化,其中优质企业得以转型升级,信用质量将得以维持,经营、财务持续恶化企业信用质量将继续下降。
三、行业主要债券品种利差分析[3]
2016年1-7月,钢铁行业公开发行债券支数合计50支,发行主体17家,全部为存续主体。其中,超短期融资券30支,一般短期融资券10支,一般中期票据7支,公开发行公司债券3支。发行主体等级以AAA和AA+级为主并集中于AAA级,AA级主体发行债券利差很高,无AA级以下主体发债。具体发行利差情况详见附录三。
1
短期融资券[4]
2016年1-7月,钢铁行业发行一般短期融资券10支,发行主体等级集中于AAA级和AA+级。AAA级发行主体中,首钢集团利差表现较好,鞍钢集团、河钢集团及沙钢集团相对较差。期间,首钢集团发行的两期短券利差分别为92.31BP和102.61BP,河钢集团于1月、3月和4月发行的三期短券利差分别为181.94BP、119.88BP和121.23BP;沙钢集团于3月和7月发行的两期短券利差分别为175.70BP和123.71BP。新兴铸管主体等级虽为AA+级,但其所当期发行的两期短期融资券利差较AAA级主体低,均不到85BP。
2
中期票据
2016年1-7月,钢铁行业发行中期票据7支,其中6支期限为3年,1支为5年,发行主体等级均为AAA级,发行利差均值为184.45BP。除了宝钢股份利差表现较好(为77.97BP),其余6家利差均较高,其中鞍山集团发行利差为183.49BP,太钢不锈为185.99BP,鞍钢集团和鞍钢股份分别为209.42BP和191.75BP(5年期)。河钢集团于3月和7月发行的两期中票利差分别为205.60BP和236.90BP。
3
公司债券
2016年1~7月,钢铁行业公开发行公司债券3支,分别为中天钢铁(主体等级为AA级)发行的3年期“16中天01”,利差高达509.75BP;新兴铸管(主体等级为AA+)发行的5年期“16新兴01”,利差为206.35BP;河钢股份(主体等级为AAA)发行的3年期“16河钢01”利差为132.85BP。
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4. 如何看待刘强东卸任京东法定代表人执行董事?
东哥早就都准备好后路了!
5月19日这天,他发出了一份6000多字的公开信,重新梳理了京东的历史和使命,为京东接下来的发展确定了基调。在这份信中,刘强东到提到,“2018年京东来到了‘至暗时刻’,内外问题的集中爆发将京东推上了风口浪尖,士气一度非常低下。”
那一年互联网正从上半场转向下半场,人口红利逐渐消失,巨头们进入深水区赤膊交战,相互占地盘、抢饭碗。科技股受到资本市场抛弃,股价跌跌不休。京东也遇到了成长的烦恼,GMV(成交总额,含拍下未付款的)增速放缓、营收增速下降、用户增长几乎停滞。
始于9月初的一场明尼苏达性侵门事件,更是将刘强东和京东一脚踹到谷底,铺天盖地的质疑、指责声中,京东股价遭受重挫。到年底跌倒20.93美元,较2018年初峰值50.68美元,可以说是斩到了膝盖,几乎就要跌破上市时的发行价。
“我们没有时间哭泣,唯有沉着、冷静、埋头苦干才能走出困境。”2年后,忆及这段历史,刘强东笔调不免有些沉重。
01 变阵
明州事件后,曾经在各种场合抛头露面、语惊四座的刘强东便很少公开出现,即便是像达沃斯论坛这样高级别的活动,他也不再参加。但他仍然参加每天早上8点半的高管早会,并神态坚定地请下属相信自己并没有做违法的事情,他会尽力消除这次事件的负面影响。然而,彼时京东内外交困的局面,让整个公司内部的气氛变得空前压抑。
当时,首先让他不安的是,这家18万人的公司患上了大企业病。在刘强东的观念中一直认为:“所有的失败,最终都是人的失败”。
2014年上市前夕,京东曾引入包括沈皓瑜、蓝烨、隆雨等在内的一大批职业经理人,展开密集投资、高速扩张,但公司管理、文化建设并没有跟上。傲慢、山头主义开始出现,组织能力受到侵蚀,整个公司失去了活力。他首先要解决事情是,给京东动一次“大手术”,重塑一支有战斗力的团队。
2018年底,京东进行了年内第二次组织架构调整:
1.京东商城被划分为前台、中台、后台三部分;
2.新成立了平台运营业务部、拼购业务部,整合生鲜事业部并入7 Fresh;
3.徐雷被推到台前,任轮值CEO,京东内部三大事业群从向刘强东汇报,改为向徐雷汇报。徐雷的就任,得到了刘强东力挺,他强调“谁不服徐雷,就是不服我”。
2019年1月23日,京东又将京东商城升级为零售子集团。京东集团由京东零售、京东物流、京东数字科技三大子集团组成,京东零售集团(原京东商城)轮值CEO徐雷、京东数字科技CEO陈生强、京东物流CEO王振辉这三支管理团队,在当月达沃斯论坛集体亮相。
2019年春节过后,刘强东更是频繁与各个集团和部门接触,密集开会,“像打了鸡血一样”。
2月13日凌晨2点,高管们的邮箱内收到了总裁办发来的邮件,通知2月17日下午3点举行开年管理会,要求领导层必须全员参加,而且不能迟到。
那次会议上,刘强东首先做了自我批评,向大家展示了自己画的三幅漫画。
1.第一幅是他带着一帮兄弟斗志昂扬打江山,代表京东过去;
2.第二幅是组织庞大散漫内耗严重,代表京东当下;
3.第三幅是不同方阵对外作战,代表京东未来。
会议有100多位高管参加,包括高层CXO、事业群SVP和VP们,多位高管被刘强东点了名。他用“人浮于事,拉帮结派”形容京东组织发展中面临的问题,与会的人感到了压力,“老刘好久没有发这么大火了”。会后,刘强东按惯例约高层喝酒,席间他安慰高层,今天讲的东西点到为止,未来需要大家齐心协力。
也就是这次会议上,刘强东向高管宣布:京东未来将对高管实行末位淘汰制度,比例是10%。此外还将启动干部年轻化计划。未来3~5年之内,30%的VP以上级别高管需要是85后、90后。
京东历史上最大规模的组织变革,在一阵疾风骤雨中开始了。开年管理会后的一个多月后,京东原CHO隆雨、CPO蓝烨、CTO张晨相继离任。4月,曾被看做是刘强东左膀右臂的两位京东老将7Fresh总裁王笑松和时尚生活事业群总裁胡胜利也被调离原职。
然而,高管变动只是调整的序幕。这次刘强东的手术刀才刚刚挥起。
公众印象中,一直认为京东是刘强东“一个人”的公司。除了他常以带头大哥的形象示人外,从根本上也是因为,刘强东虽然在在京东持股比例只有15.4%,却拥有接近80%的投票权;而且公司章程规定,在刘强东缺席时,董事会无权做出任何有执行力的决定。京东的控制权被刘强东牢牢抓在手里。
在2019年这场组织变革中,刘强东有意识地往后撤,随后在一年间陆续辞去京东经营主体及旗下40多家公司法人代表身份,而京东商城CEO徐雷、京东物流CEO王振辉、京东数科CEO陈生强以及京东健康CEO辛利军作为高管核心,则被逐步推向前台,承担起更大的责任。一大批年轻干部被提拔上高层管理岗位,出自管培生的余睿成为最年轻的CHO,由应届生成长起来的杨啓焜出任了京东泰国的CEO,数千90后得到了晋升。
在战略决策层面,由京东几十位一线业务部门负责人组成的战略决策委员会(SDC)和七大业务部门、职能体系负责人组成的战略执行委员会(SEC),推动形成集体决策和快速响应机制;在执行层面则重点打造以Big Boss为核心的积木化组织,通过Big Boss机制将经营决策权灵活地前置到了业务单元,激发一线员工的积极性和组织创新活力,加快组织对客户和市场的反应速度。
这场刮骨疗伤的组织变阵,引起基层员工的不安,在脉脉等职场社交平台上,京东员工对于这一系列调整的吐槽和抨击不绝于耳。有人选择离开,有媒体报道京东每天有400多号员工排队离职。网上甚至传言,京东内部已经“乱成一锅粥”。因为怕闹事,刘强东开会时不得不带保镖。
但是一年之后,刘强东的手术看到了疗效。2020年3月2日晚,京东发布2019年财报,全年净收入5769亿人民币,净利润122亿元。在京东创业22年后,首次实现了年度盈利。于此同时,2019年经营费用率为7.3%,同比降低0.6个百分点。京东盈利能力显著改善,公司毛利率连续三年提升至16.43%,资产负债率连续三年下降至61.26%。
这些关键经营指标的改善,意味着京东通过变革突破增长瓶颈,给企业注入前行的活力,京东重新回到增长轨道。整个2019年,京东股价涨幅高达71%,是它上市后涨得最多的一年。
02 下沉
在2019开年管理会结束后的十几天内,京东近40名核心高管又关在京郊的雁栖湖酒店,进行了为期数天的闭门战略会。
这次会议上,一个重要的议题就是——京东如何下沉?
京东当时需要破解两大难题,一是是营收增速放缓,二是活跃用户增长缓慢。当一二线城市的增长空间逐渐达到瓶颈后,京东需要在下沉市场寻求突破。
雁栖湖战略会上,高管们围绕如何定义低线城市,如何布局产品,进行了激烈的讨论。最后的决定是用组合拳“全团压上”,也就是说,京东会通过多个业务线分头尝试,多个部门和产品均有针对下沉市场的布局,而不会单打独斗。
2019年3月, 刘强东在财报电话会议上宣布:“2019年京东将关注三件最重要的事情,一是专注拓展低线城市;二是整个集团的数字化转型;三是测试线下商业模型并快速复制。”
在这种战略部署下,京东各事业群、事业部都在下沉市场展开全新尝试,京东的社交电商平台京东拼购,以及以京东核心优势品类为主的京东家电专卖店、京东电脑数码专卖店,成为下沉重点。
作为应对拼多多攻势的关键一步,京东将京东拼购业务分拆出来,独立运营。2019年9月,京东拼购App更名为“京喜”。10月“京喜”正式接入微信排他性的一级入口“购物”,在微信的流量与京东自身供应链、物流优势配合下,京东开始与拼多多抢夺下沉市场的红利。
作为下沉主要布局的京东家电专卖店、京东数码专卖店,在2019年也加速了拓展步伐。京东家电专卖店采用“一镇一店”和“一县多店”的开店原则,在2019年提出了新开门店5000家、升级原有10000家门店的目标,覆盖到2.5万个乡镇、60万个行政村;京东数码专卖店则主攻三、四、五线城市,选择在这些城市的电脑城和大学城开店,2019年的目标是开到300家店。线下门店成为京东下沉战略的重要抓手。
这套组合拳打下来,下沉计划到年底便初见成效——到2019年四季度京东新增活跃用户2760万,创往期数季度新高,并且用户增量反超阿里;整个2019年,京东年度活跃用户数达3.62亿人次,同比增长18.6%,超7成的新用户来自三至六线城市。三线及以下城市成为消费主力,为平台贡献了巨额GMV。
下沉的结果是,2019年京东GMV突破2万亿人民币大关,实现净收入5769亿元人民币,同比增长24.9%;归母净利润达到122亿元人民币,同比增长589%,非美国通用会计准则(Non-GAAP)下归母净利润107亿元人民币,同比增长211%。
2019年,内部的共识是,未来三年,准备在下沉新兴市场再造一个京东。
03 转型
如果说通过下沉,京东实现成功破局。那么破局背后,更根本的变化是,京东明确了自己新的定位,正从一家电商零售公司向以零售为基础的科技服务公司转型,这次转型被刘强东定义为京东的二次创业。
互联网下半场趋势下,京东也要全面拥抱产业互联网,过去集中服务于自营平台客户的能力将被开放,服务更多产业伙伴。To B业务的开展,在平台之外提高收入,成为考核京东旗下三驾马车商城、物流和数科的重要指标。
在徐雷战略规划中,中台建设是京东零售2019年的“必赢之战”,他将中台形容为“核心的驱动引擎”,这将关系到京东零售能否降本增效,能否最终统一数据标签、提升用户体验,能否实现业务流程全面模块化、组件化,并且也是京东零售基础设施能否一体化对外开放提供技术和服务的前提。一年下来,京东商城的中台已开始有能力向B端输出组件。例如,中台与沃尔玛的线下店系统打通,京东接收到的订单,沃尔玛可以通过最近的门店发货,直接送抵用户。
京东物流则将对外开放视为基本方向,通过供应链业务、快递业务、供应链智能平台(包括云仓和以X事业部为代表的技术类服务)等产品服务,服务的企业客户数量超过20万家,合作费用上千万元至上亿元的客户有近百家。京东物流CEO王振辉透露,2019年京东物流外部收入达成率103%,整体利润达成率178%,外部收入已经超过总收入的40%,技术服务收入增长近400%。在最近一轮融资中,京东物流估值已经高达2300亿人民币。
京东金融在2018年11月更名为京东数科后,经过2019年飞速发展,则进一步明确了四大核心业务: AI技术及机器人、数字营销、智能城市、金融科技,并将公司AI、大数据、风险管理、管理数字化等核心技术能力不断释放到各行业。京东数科AI机器人已经应用到铁路巡检、室外安防、室内运送、机房运维等领域,其智能城市操作系统也在雄安新区数字孪生城市建设中得以部署,其信用卡数字化运营解决方案已服务于30余家银行、智能资管科技平台JT服务机构近200家,用户数量超过1300个,覆盖银行、券商、基金、信托等多类金融机构的交易、投资、托管、研究等环节。京东数科也已经成为估值1400亿的一只独角兽。
显然,京东零售、京东物流与京东数科的能力外化,将为京东的零售基础设施转型之路奠定强大的基础,而巨型独角兽的养成也将使京东持续享受体外独立公司成长带来的估值溢价。
京东最新发的2020Q1财报显示,第一季度营收1462亿元,同比增长20.7%。截至2020年3月31日,京东过去12个月的活跃购买用户数为3.874亿,较上年同期增长24.8%。京东市值超732亿美金。
销声匿迹的一年里,刘强东退身幕后,为奔跑中的京东更换了发动机和轮子,并且明确了自己的定位,划出与阿里完全不同第二、第三条增长曲线。如果照着新的曲线飞奔下去,不出意外的话,在不远的几年里,京东将成为一家市值超越千亿美金的公司。
在公开信中,刘强东用笃定的语气强调“我们将继续坚定‘以供应链为基础的技术与服务企业’的战略定位,赢取下沉市场、技术与服务、国际化这三大战役的胜利“。他希望,京东将物流、供应链和技术能力带到全世界,在海外再造一个京东。这是刘强东在京东香港上市前,为京东描绘出的新蓝图。
这听起来是一个颇为性感的故事,然而,刘强东最终还需要拿数字和结果来验证,他的故事是否能够真正实现。无疑,这是一个更大的挑战。
5. 最近看到网络上哀嚎一片?
只能说早做打算,考虑退路了。房住不炒是主旋律,同时人口红利的消失,顾客群体也在减少。当然如果多年的从业者,累积了老客户的还好,新入行的需要多注意了。
6. 一个堂姑姑去世了没有通知我?
每个地方的风俗不一样,只能按当地的规矩来决定是不是去。
按我们这里,凡亲戚去世,必须要来报丧,才去参加丧仪的。如果主事的亲戚不来报,说明他不想跟你继续交往,那就没必要去。但是这里最好弄清楚,主事的亲戚有没有委托其他人代报,因为本家那几天特别忙碌,许多事情都是委托其他人做的。特别有可能的是,本家是委托了你父母亲代为转达的,这种情况下,你要先问下你父母亲。
还有,如果你是嫁出门的侄女,我们这里习俗,嫁出对嫁出,互相就是断来往的,互相之间红白喜事都不来去的。侄女和堂姑只有在原父母家本姓的红白喜事场合才有机会见面的。
另外,如果你觉得你要去堂姑的灵堂前尽一下子侄的孝,在未接到报丧的情况下,也可以去灵堂前跪拜一下,见最后一面,当然,不用送人情。
还有,我们这里,亲人去世了,是不报同事朋友的。同事朋友可以自己根据平时与主事者的关系亲疏程度决定是不是参加。
7. 教师从县里往市里调动的手续是什么?
1. 教师从县里往市里调动的手续是需要经过一定的程序和步骤的。2. 首先,教师需要向所在县教育局提出调动申请,并提交相关的调动材料,如个人简历、工作经历、资格证书等。教育局会对申请进行审核,并根据需要进行面试或考核。 如果通过审核,教育局会出具调动函,将教师的档案和相关材料转至市教育局。市教育局会继续审核教师的申请,并根据需要进行进一步的面试或考核。 最后,如果调动申请获得批准,市教育局会发出调动函,通知教师前往市内的学校报到。3. 教师从县里往市里调动的手续相对来说并不是很容易办理的。 首先,教师需要满足市内学校的需求,包括教学科目、教龄、学历等方面的要求。如果市内学校对某个学科的需求较大,那么调动的机会就会相对较多。 其次,教师需要通过面试或考核,证明自己具备足够的能力和资质来胜任市内学校的教学工作。 此外,教师还需要考虑自己的个人情况和家庭因素,如是否愿意搬迁、是否能适应新的工作环境等。 因此,教师从县里往市里调动的手续相对来说并不是很容易办理,需要经过一定的程序和条件限制。 但是,如果教师符合市内学校的需求,并且通过了面试或考核,那么调动手续就会相对顺利一些。
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1. 岳阳人事网,可以补发到位退休人员?
不会的。按照往年经验,最早能够补发到位的退休人员养老金,一般是上海市企业退休人员的养老金。上海市近年来企业退休人员养老金调整一般都是5月18日前到位。
3月5日,国家会议明确2021年退休人员养老金继续调整。不过,我们要知道养老金的调整,我们目前没有实现国家统筹,而只是实现了省级统筹。
一般3月中下旬人社部财政部就会公布今年退休人员调整的通知,明确养老金调整的重要事项。
比如说:调整时间,一般从1月1日开始,这是近年来一直明确的时间范围的划定。
调整范围,主要是针对上年度12月31日前办理了退休手续并按月领取养老金待遇的人。
今年退休的人要使用今年的养老金计发基数或者上年度社会平均工资计算退休养老金,另外个人账户也会按照记账利率计算利息。相同情况下,今年退休的人员养老金水平也比去年退休更高一些。
2021年1月1日开始退休的人员养老金,目前只是发放临时性养老金,也会从1月1日开始补发差额。这也算是另外一种养老金调整方式吧。
调整比例,这个不好预测。2018年到2020年始终维持5%的水平,也有可能2021年会继续维持5%的水平。按照《社会保险法》规定,我们要根据职工工资增长和物价增长情况,每年适时调整养老金。可是2020年我们的居民工资性收入增长仅仅4.3%,比上年降低了一半。消费者价格指数增长是2.5%,比上年依然建立了0.4个百分点。所以,调整比例很有可能下降,可能在3%~5%之间。
调整方式,一般分为定额调整、挂钩调整、适当倾斜三种方式进行。
定额调整,是人人增加相同的钱数,贯彻的是公平原则。
挂钩调整,分为两种情况:按缴费年限挂钩和按养老金水平挂钩。
按缴费年限挂钩,主要是每年缴费年限增加一定金额的钱数。2020年一般是1~3元,像山东、江苏缴费年限越长,增加的标准还越高。比如说江苏省缴费年限15年以下,每年缴费年限增加基本养老金两元;16~25年增加标准上调为三元;二十六年以上增加标准为5元。山东省缴费年限15年以下、16~25年、26~35年、36~45年、46年及以上,增加的标准分别是1.5元、2元、2.5元、3元、3.5元。
按养老金水平调整,主要是以上年度12月份本人基本养老金为基础,2020年一般是增加1%~3%的养老金。
倾斜调整,主要是针对艰苦边远地区和高龄退休老人进行倾斜照顾,全国多数地区一般是对70岁以上的老人有额外的养老金增加。
实际上,国家一般都是要求各个省市自治区制定的养老金调整方案,在5月31日前报人社部、财政部批准后实施。6月低、7月初,各地在得到人社部、财政部回复以后,才会公布养老金调整方案,然后组织实施。各地明确的养老金调整到位时间一般都是7月31日前,这个时间已经连续好多年了。
所以,3月31日前养老金调整到位可能是没有希望了。还是希望大家再耐心等待几个月吧,养老金调整毕竟始终是从1月1日开始,所有差额都会予以全额补足的,不用担心会吃亏。
2. 湘乡哪里招保洁员?
很难确定 因为湘乡地区的保洁招聘通常是在当地政府或各大企事业单位发布,同时也会通过一些招聘网站或报纸媒体进行公开招聘,但是每个单位的招聘需求和招聘渠道都不同,而且随着时间的推移也会有所变化,所以很难给出一个具体的招聘信息。 如果有需要,可以通过搜索引擎或就业信息平台进行查询或咨询当地人力资源市场。
3. 对目前钢铁板块的分析?
◆钢铁行业发行主体信用风险分析
从行业基本面及行业微观财务情况看,钢铁行业依旧低迷,短期内全面复苏的概率较低。我们主要从钢铁行业发债主体的经营规模、产品种类、原材料供给情况、生产成本、区域竞争力和市场占有率、财务情况等几个方面对钢铁行业发债主体进行梳理,综合考察发债主体的信用风险。
综合企业的经营和财务情况,我们认为信用风险较小的发行主体有:宝钢股份、武钢集团、武钢股份、河钢集团、沙钢集团、首钢集团、首钢股份、兴澄特钢、新兴铸管。
钢铁行业发行主体信用风险分析
从行业基本面及行业微观财务情况看,钢铁行业依旧低迷,短期内全面复苏的概率较低。我们主要从钢铁行业发债主体的经营规模、产品种类、原材料供给情况、生产成本、区域竞争力和市场占有率、财务情况等几个方面对钢铁行业发债主体进行梳理,综合考察发债主体的信用风险。
◆经营规模和产品种类
经营规模是衡量钢铁企业抗风险能力的一个重要维度。企业生产规模越大,抵御行业周期性波动的能力就越强,在目前钢铁行业持续性低迷的情况下继续生存下去的可能性就越高。钢铁行业作为一个重资产行业,存在明显的规模效益,生产规模扩大有利于企业降低边际成本,增强成本控制能力,并且规模较大的企业有更多的资金和动力进行产品研发,提高产品技术水平。此外,钢铁企业在行业内和区域中的地位越高,得到优惠政策和地方政府支持的力度越大,同时融资能力也较强。我们主要从产能情况来衡量企业钢铁业务的规模(部分未披露产能情况的企业,则用产量数据代替)。
钢铁产品种类繁多,不同产品的附加值和市场供需情况具有很大差异。产品种类的多元化有利于企业满足不同行业客户的需求,降低单一产品价格和市场波动的风险。高端优质钢材产品的附加值较高,相对稀缺,竞争优势明显。企业高附加值优质钢材的占比越高,盈利能力越强。
按照产品大类划分,钢铁产品主要分为普钢和特钢。特钢发债企业主要有:兴澄钢铁、新兴铸管、西宁特钢、太钢不锈、东北特钢、天津钢管、邢台钢铁、新冶钢铁。从产品的毛利来看,特钢产品毛利显著高于普钢产品。普钢企业中高附加值产品占比较高的发债主体主要有:宝钢股份、武钢集团、沙钢集团、首钢集团、鞍山钢铁等。
◆原材料供给和生产成本
铁矿石成本约占钢铁生产成本的50%,铁矿石自给率的高低一方面关系到企业的生产成本,另一方面关系到生产的稳定性和产品质量。我国钢铁企业整体铁矿石自给率较低,大部分企业依靠外购且以进口为主。目前国内钢铁企业铁矿石自给率较高的企业主要有:鞍钢集团、鞍山钢铁、首钢集团、本钢集团、太钢集团、包钢集团、酒钢集团。但从目前的铁矿石价格情况来看,铁矿石自给率的高低与企业生产成本并非完全的正相关,由于国外铁矿石价格大幅下降,国外铁矿石平均价格低于国产矿石价格,且整体品质高于国内铁矿石,因此依赖于进口铁矿石的企业生产成本可能降低。除了原材料价格和自给率外,企业的区位条件对于运输成本也具有重要影响,由于水运的运输成本低于铁路和公路,因此靠近港口的企业具有明显的运输成本优势。此外,我国的钢铁企业以地方国有企业为主,大多数企业员工数量重大,人力成本较高。因此,人员负担轻,人均产出较高的企业具有明显的成本优势。
2015 年以来,铁矿石、焦煤、焦炭等原材料价格下降使得钢铁企业成本压力得到一定缓解,但同时钢材价格持续下跌的影响远大于原材料价格下跌的影响,部分企业出现了成本倒挂的现象,导致企业生产经营困难,经济效益持续下滑。
◆区域竞争力和市场占有率
特钢产品的附加值较高,运费占产品价格的比重较小,因而销售辐射范围较广,受区域经济的影响较小。普钢产品附加值相对较低,运费占产品价格的比重较高,产品的销售半径相对有限,因而企业所在区域的经济情况和区域内普钢企业的竞争格局对于企业的盈利情况具有较大影响。此外,对于铁矿石自给率较低且依赖进口的企业而言,地处东部沿海地区能够节省将进口铁矿石运往内陆的费用,降低运费成本。
从我国普钢企业的区域分布情况来看,华东地区钢铁企业较为密集,同时区域经济发达,沙钢、南钢、马钢、杭钢具有一定竞争关系;华北地区首钢和河钢形成竞争;东北地区鞍钢和本钢形成竞争;华中、中南地区武钢和安钢形成竞争;西北地区包钢具有较强竞争优势,柳钢在西南地区特别是广西地区竞争优势明显。
从产品市场竞争力和占有率来看,普钢行业龙头企业各具特色。宝钢股份在冷轧汽车板和超强钢领域市场占有率较高;武钢集团硅钢产品优势突出;鞍山钢铁铁道用钢材市场占有率较高;沙钢集团优质线材、锚链钢、大圆坯和碳结钢市场占有率处于行业前列;首钢集团管线钢、电工钢、家电板产品市场竞争力较强;马钢集团是全球最大的火车轮生产商;宝钢集团钢轨产品竞争力较强;山钢集团中厚板产品竞争力较强。
◆财务状况
财务情况我们主要关注企业的盈利情况、负债情况及偿债能力、流动性情况。盈利情况主要关注企业营业利润和利润总额是否出现亏损以及亏损幅度占净资产的比重;负债情况主要关注资产负债率、债务资本比率、刚性债务情况,偿债能力主要关注已获利息倍数以及EBITDA对债务的保障程度;流动性情况主要关注经营性净现金流、经营性净现金流对流动负债的覆盖情况以及货币资金等现金类资产对短期刚性债务的覆盖程度。
◆盈利情况
2015年,钢铁行业发债主体平均毛利率为2.55%,平均净利率为-9.32%,平均营业利润为-30.30亿元,71.74%的企业营业利润亏损, 68.89%的企业利润总额亏损。我们认为营业利润或利润总额亏损额占净资产10%以上的企业属于严重亏损。
◆负债情况和偿债能力
负债及偿债能力方面,我们主要关注企业的资产负债率、债务资本比率、总刚性债务情况、短期刚性债务压力以及已获利息倍数和EBITDA对债务的覆盖程度。2015年末,钢铁行业发债企业平均资产负债率为72.25%,债务资本比率为68.08%,短期刚性债务/总刚性债务的均值为73.19%,已获利息倍数为-0.92倍,全部债务/EBITDA平均值为-13.99倍。资产负债率高于80%、全部债务/EBITDA高于15倍或为负值的企业债务负担较重,利润对债务的覆盖能力较差。短期刚性债务占总刚性债务的比重高于70%则面临一定的短期刚性债务压力。
◆流动性情况
流动性方面,我们主要考察企业的经营性净现金流、经营性净现金流对流动负债的覆盖程度、货币资金对短期刚性债务的覆盖程度以及现金类资产对到期债务的覆盖程度。货币资金对短期刚性债务的覆盖程度直接决定了企业短期内的债务偿还能力,覆盖程度在30%以下的企业面临一定的短期偿债压力;货币资金对短期刚性债务覆盖程度较低,同时2015年经营性现金流为净流出,则说明企业经营获现能力较差,账面现金资产不足,存在较大的流动性压力。
◆小结
综合企业的经营和财务情况,我们认为信用风险较小的发行主体有:宝钢股份、武钢集团、武钢股份、河钢集团、沙钢集团、首钢集团、首钢股份、兴澄特钢、新兴铸管。
市场回顾
◆一级市场发行情况
发行综述:6月27日至7月1日,一级市场共发行82只新券,其中26只短期融资券、4只中期票据、5只企业债、36只公司债、11只定向工具,其中城投债9只,发行规模分别合计337亿、48亿、48亿、352亿、38亿,其中城投80亿,共计824亿。发行规模小幅回落,发行利率有所上升。从主体评级看,有22只AAA级、20只AA+级、32只AA级、2只AA-级、6只无评级。
◆银行间信用债运行情况
短融方面:短融收益率普遍下行。7月1日,普通AAA、AA+、AA和AA-级短融二级市场中债收益率分别为2.93%、3.25%、3.73%、5.60%,与6月24日相比,分别下行5bp、下行6bp、下行5bp、下行3bp。上周1年期政策性金融债(国开行)收益率下行9bp。
中票方面:3年期品种方面,7月1日,AAA、AA+、AA、AA-评级中票收益率分别在3.11%、3.43%、3.93%、5.80%,与6月24日相比,分别下行8bp、下行9bp、下行10bp、下行8bp;5年期品种方面,7月1日AAA、AA+、AA和AA-评级中票收益率分别在3.37%、3.75%、4.28%、6.13%,与6月24日相比,分别下行10bp、下行10bp、下行11bp、下行11bp。上周3年期政策性金融债(国开行)收益率下行10bp;5年期政策性金融债(国开行)收益率下行12bp。
城投债收益率普遍下行。从中债收益率上看,AAA级城投债,7月1日、1年、3年、5年、7年和10年期品种收益率分别在2.97%、3.15%、3.41%、3.71%、3.85%,与6月24日相比,分别下行7bp、下行8bp、下行9bp、下行6bp、下行4bp;从中债收益率上看,AA+级城投债,7月1日,1年、3年、5年、7年和10年期品种收益率分别在3.11%、3.29%、3.62%、3.97%、4.13%,与6月24日相比,分别下行8bp、下行10bp、下行7bp、下行7bp、下行7bp;从中债收益率上看,AA级城投债,7月1日,1年、3年、5年、7年和10年期品种收益率分别在3.28%、3.64%、4.00%、4.36%、4.57%,与6月24日相比,收益率分别下行8bp、下行11bp、下行5bp、下行7bp、下行8bp;从中债收益率上看,AA-级城投债,7月1日,1年、3年、5年、7年和10年期品种收益率分别在3.99%、4.45%、4.85%、5.38%、5.66%,与6月24日相比,分别下行7bp、下行7bp、下行13bp、下行7bp、下行5bp。
◆利差分析
期限利差涨跌互现。中短期票据方面,7月1日,AAA、AA+、AA、AA-评级5年中票与短融的期限利差分别是43bp、49bp、54bp、52bp,与6月24日相比,分别下行5bp、下行4bp、下行6bp、下行8bp。城投债方面,7月1日,AAA、AA+、AA、AA-评级5年期城投债与1年期城投债的期限利差分别是46bp、50bp、69bp、92bp,与6月24日相比,分别下行2bp、上行1bp、上行3bp、下行6bp。
评级利差涨跌互现。3年期中票方面,7月1日,AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差分别为32bp、82bp、269bp,与6月24日相比,分别下行1bp、下行2bp、持平。3年期城投债方面,7月1日,AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差分别为14bp、49bp、130bp,与6月24日相比,分别下行2bp、下行3bp、上行1bp。
跨品种利差涨跌互现。7月1日,3年期AAA、AA+、AA、AA-评级城投债与3年期AAA、AA+、AA、AA-评级中票的跨品种利差分别是4bp、-14bp、-29bp、-135bp,与6月24日相比,分别持平、下行1bp、下行1bp、上行1bp。
◆交易所高收益债
上周,交易所高收益债净价多数上行。13瑞水泥上行3.42%,12中桥债上行1.81%,12远洲控上行0.78%,12中孚债上行0.75%,12宁上陵上行0.29%。部分高收益债净价下行,12江泉债下行0.75%,12柳化债下行2.5%,13弘燃气下行8.58%,13陕东岭下行2.81%,12西资源下行1.79%。
评级调整回顾
上周共有54个发债主体评级发生调整。上调主体29例。
中国远洋控股股份有限公司主体评级维持AAA,评级展望由负面上调为稳定。
中国投融资担保股份有限公司主体评级由AA+上调为AAA。
中国泛海控股集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
长沙市轨道交通集团有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。
岳阳市城市建设投资有限公司体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
宜宾市国有资产经营有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。
新奥(中国)燃气投资有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。
芜湖亚夏汽车股份有限公司主体评级维持AA-,评级展望由负面上调为稳定。
乌鲁木齐经济技术开发区建设投资开发有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
上海淀山湖新城发展有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
融信(福建)投资集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
南通城市建设集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
凌云工业股份有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
乐山市商业银行股份有限公司主体评级由AA-/稳定上调为AA/稳定。
昆山银桥控股集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
九江市城市建设投资有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
江西省水利投资集团有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。
江苏省吴中经济技术发展总公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
济南市城市建设投资有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。
淮南矿业集团有限责任公司主体评级维持AAA,评级展望由负面上调为稳定。
华南国际工业原料城(深圳)有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
湖州市交通投资集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
湖南省轻工盐业集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
海航集团有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。
广西西江开发投资集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
广东省粤科金融集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
巢湖城市建设投资有限公司主体评级由AA/正面上调为AA+/稳定。
昌吉州国有资产投资经营有限责任公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。
TCL集团股份有限公司主体评级由AA+/正面上调为AAA/稳定。
下调主体25例。
中联重科股份有限公司主体评级维持AAA,评级展望由稳定下调为负面。
郑州煤炭工业(集团)有限责任公司主体评级由AA+/负面下调为AA-/负面。
云南冶金集团股份有限公司主体评级由AA+/稳定下调为AA/稳定。
云南煤化工集团有限公司主体评级由BB下调为B。
永城煤电控股集团有限公司主体评级维持AA+,评级展望由稳定下调为负面。
湘电集团有限公司主体评级由AA/负面下调为AA-/负面。
西宁特殊钢股份有限公司主体评级由AA/负面下调为AA-/负面。
铁岭新城投资控股股份有限公司主体评级由AA/负面下调为AA-/稳定。
山西煤炭进出口集团有限公司主体评级由AA+/负面下调为AA/稳定。
盘山县国有资产经营有限公司主体评级由AA-/稳定下调为A+/稳定。
马鞍山钢铁股份有限公司主体评级维持AA+,评级展望由稳定下调为负面。
柳州化工股份有限公司主体评级由A+/稳定下调为BBB。
凌海市海兴资产投资运营有限公司主体评级由AA-/稳定下调为A+/稳定。
开滦(集团)有限责任公司主体评级由AAA/负面下调为AA+/稳定。
建平县鑫达城市建设投资有限责任公司主体评级由AA-/稳定下调为A+/稳定。
冀东发展集团有限责任公司主体评级由AA+/负面下调为AA/负面。
华西能源工业股份有限公司主体评级维持AA,评级展望由稳定下调为负面。
湖南有色金属集团控股有限公司主体评级由AA+/负面下调为AA/负面。
湖南华菱钢铁集团有限责任公司主体评级维持AA,评级展望由稳定下调为负面。
广西北部湾国际港务集团有限公司主体评级维持AA+,评级展望由稳定下调为负面。
甘肃省国有资产投资集团有限公司主体评级维持AAA,评级展望由稳定下调为负面。
大同煤矿集团有限责任公司主体评级维持AAA,评级展望由稳定下调为负面。
彬县煤炭有限责任公司主体评级维持AA,评级展望由稳定下调为负面。
本钢板材股份有限公司主体评级维持AA+,评级展望由稳定下调为负面。
保定国家高新技术产业开发区发展有限公司主体评级由AA/稳定下调为AA-/稳定。
来源:新世界评级
目前我国钢铁行业产能过剩严重,下游需求不振,我国钢铁企业持续处于微利运营状态,并于2015年出现大面积亏损,短期内经营环境较难获得实质性改善。2016年,随着去产能等政策措施的推进和实施,行业竞争将加剧,行业内企业转型升级压力大,并购整合或将加速,区域环境恶化、成本高企及流动性压力凸显的中小型钢铁企业或面临被淘汰出局。
总体看,2016年1~7月,8家钢铁企业主体信用评级下调,另有9家钢铁企业的评级展望由稳定调为负面,仅有1家钢铁企业主体信用评级上调。主要受钢铁行业下游需求低迷,钢材价格持续走低的影响,整体盈利能力削弱,信用质量下降。从市场表现看,当期发债主体等级集中于AAA级,行业整体信用利差继续走扩,同等级企业发行利差分化较为明显。
一、行业信用质量分析
目前我国钢铁行业产能过剩严重,下游需求不振,钢材价格持续下跌;我国钢铁企业持续处于微利运营状态,并于2015年出现大面积亏损,短期内经营环境较难获得实质性改善。2016年,行业竞争将加剧,区域环境恶化、成本高企及流动性压力凸显的中小型钢铁企业或面临被淘汰出局。
钢铁行业是国民经济的基础性产业,为建筑、机械、汽车、家电和造船等行业提供了重要的原材料保障,其发展与宏观经济发展及全国固定资产投资密切相关,是典型的周期性行业。2001~2005年期间,我国经济的强劲增长及大型基建项目投入力度的加大,刺激了国内钢铁需求,钢铁行业经历了高速增长时期。但产能的迅速扩张使得国内钢铁行业逐步出现产能过剩,产量增速渐趋放缓,并于2008年跌至最低点。此后国家出台“四万亿”刺激政策,使得钢铁行业出现一定回暖。但2011年以来,我国宏观经济下行压力加大,固定资产投资增速放缓,建筑、汽车、造船等主要钢铁下游行业需求低迷,钢铁行业景气度再次下滑。
从下游细分行业情况来看,房地产需求占建筑钢材需求的50%以上,对钢材需求影响大。2015年,全国房屋新开工面积15.45亿平方米,同比下滑14.00%,其中住宅新开工面积10.67亿平方米,下降14.60%;2015年全年全国房地产开发投资9.60万亿元,累计增速由2月的10.40%持续下滑至12月的1.00%。但得益于当年多项信贷宽松政策出台等,房地产市场开始回暖,拉动2016年上半年房地产投资增长。2016年1-6月,全国房屋新开工面积7.75亿平方米,同比增长14.90%,其中住宅新开工面积5.34亿平方米,同比增长14.00%;全国房地产开发投资4.66万亿元,同比增长6.10%。从汽车行业来看,2015年,汽车产量和销量分别为2450.33万辆和2459.76万辆,同比增长3.3%和4.7%,增速比上年分别下降4.00和2.20个百分点;2016年1-6月,汽车产、销量分别为1289.22万辆和1282.98万辆,分别同比增长6.47%和8.14%。从造船行业来看,2015年,全国新承接船舶订单量0.32亿载重吨,同比下降47.9%;年末手持船舶订单量1.23亿载重吨,较上年末下降12.3%。2016年1-6月,全国新承接船舶订单量0.16亿载重吨,同比增长44.77%;6月末手持船舶订单量1.19亿载重吨,同比下降13.62%。总体来看,2015年钢铁下游行业景气度均有所下滑,尤其房地产行业下滑明显,对钢铁行业影响较大,2016年上半年,上述行业均有回暖,带动钢铁需求上涨,钢铁价格随之上扬,但目前钢铁行业面临的发展环境仍较为复杂,钢铁销量和售价的上涨主要来自于需求拉动,整体供需结构性失衡的局面并未有明显改善。
在下游消费需求不足的情况下,行业供大于求、产能过剩矛盾愈发突出。2015年,全国粗钢产量8.04亿吨,同比下降2.3%,34年以来首次负增长;粗钢表观消费量7亿吨,同比下降5.4%,消费量的减少仍大于产量的减少,市场需求下降。而2015年粗钢产能进一步增至12 亿吨,产能利用率降至66.99%,产能过剩矛盾日益突出。2015年全国钢材产量和表观消费量分别为11.23亿吨和10.24亿吨,同比分别微增0.6%和下降1.6%。2016年1-6月,全国粗钢产量为4.00亿吨,同比减少1.10%。但产量降幅逐月收窄;钢材产量5.60亿吨,同比增长1.10%。2016年随着下游行业需求的上涨,钢铁产量开始恢复增长,同时随着“行政去产能”和“市场化去产能”措施的推进,钢铁行业产能和供需矛盾有望得以一定缓解,但未来仍面临严峻的市场考验。
从行业内企业经营状况来看,在产能过剩、需求增速放缓的背景下,我国钢铁行业竞争日趋激烈、持续维持低盈利状态。2011年第四季度开始至2012年末,钢材价格上涨乏力,钢铁企业的运营资金趋紧,多家企业经营状况下滑,部分企业甚至出现巨亏;2014年,得益于铁矿石等上游原燃料价格下滑,钢铁行业企业效益有所好转;2015年钢材价格持续下降,同时企业资产减值损失增加,加上下半年人民币急速贬值,汇兑损失大幅增加,钢铁企业经营效益大幅下滑。根据中国钢铁工业协会数据,2015年,会员企业实现销售收入2.89万亿元,同比减少19.05%;利润总额为亏损645.34亿元,亏损面为50.5%。2016年上半年,受益于房地产投资回升,钢材价格较2015年大幅回升,钢铁企业盈利情况有所好转。会员企业实现销售收入1.29万亿元,同比减少11.93%;利润总额为125.87亿元,同比增长4.27倍;亏损企业亏损额同比下降22.80%。但总体看,目前钢铁行业去产能、去杠杆、降成本压力大,企业资金链紧张,面临较大的经营和财务压力。
我国铁矿石对外依存度处于高位,易受进口铁矿石价格影响,同时国内钢材需求量也易对国际铁矿石价格产生影响。近年来进口铁矿石价格震荡下行,2015年底跌至低点,2016年以来随着钢材下游需求回暖铁矿石价格大幅反弹,但全球铁矿石供需失衡和产能过剩问题仍存,未来价格仍将持续波动,不利于国内钢铁企业控制成本。
铁矿石为钢材生产所需的最主要的原燃料之一,我国钢铁行业产能扩张使得国内铁矿石需求持续旺盛,而我国铁矿石资源相对较为贫乏且品味较低,对进口铁矿石依赖度较高,目前我国是世界上最大的铁矿石进口国,进口铁矿石占全部铁矿需求的比例超过60%。2013~2015年,我国进口铁矿石分别为8.19亿吨、9.33亿吨和9.53亿吨,,呈现逐年增长态势。总体看,我国铁矿石需求的对外依存度短期内仍将保持在较高水平。
我国铁矿石对外依存度处于高位,易受进口铁矿石价格影响,同时国内钢材需求量也易对国际铁矿石价格产生影响。当前全球经济形势低迷,钢铁供给增速下降,铁矿石需求受到冲击,而铁矿石产量仍保持增长,供需不平衡矛盾加大,近年来进口铁矿石价格震荡下行。2015年,必和必拓、淡水河谷、力拓和FMG四大矿业巨头铁矿石产量合计10.01亿吨,占全球产量的50%左右,随着产能的陆续释放,产量近年来保持增长,2015年产量同比增长7.43%;而当年全球粗钢产量15.99亿吨,同比下降4.23%,为近五年来首次下降,铁矿石供需失衡矛盾进一步加大。国内,当前我国经济下行,钢铁行业景气度下降,粗钢产量2015年首次下降,对铁矿石需求不旺,港口铁矿石存量处于低位,同时受供需影响,钢材价格持续下跌。综合因素下,近两年铁矿石价格持续下跌,2012-2015年国内铁矿石平均价格分别约为 1,073元/吨、1,049元/吨、848元/吨和556.27元/吨,其中2015年铁矿石价格由1月初约610元/吨跌至年末415元/吨的低点价格。铁矿石价格大幅下跌,虽一定程度上利于钢企控制成本,但铁矿石和钢材价格的持续同步下跌对钢企经营产生很大影响。2016年,随着全球经济有所复苏,国内经济亦有所恢复,房地产行业回暖明显,钢材价格大幅回升,国内铁矿石平均价格大幅反弹,至5月初已回升到570元/吨的水平,随后有所回落, 2016年6月末,铁矿石价格为485元/吨。下半年随着钢铁去产能、重组整合等政策的继续实施,钢铁产量预计将不会出现大幅增加,铁矿石需求短期内不会明显增长,铁矿石价格仍将呈现震荡态势。
随着去产能、节能减排等政策措施的推进和实施,行业内企业并购整合加速,或将为钢铁行业平稳运行创造有利条件。但我国钢铁工业转型升级压力大,行业发展也面临更多挑战。
我国钢铁工业在较长的时间内发展较多地依赖于政府及政策,最终导致钢铁企业整体处于粗放式发展状态。目前,几乎所有钢材品种均面临产能过剩的市场状况,在下游需求疲软的双重挤压下,国内钢铁企业运营风险显著上升。由此可见,国内钢铁工业黄金发展期已基本结束,而持续微利及处于亏损边缘的经营状态将迫使钢铁企业进行产业重组整合。然而,由于央企、地方大型国企主导模式下的国内钢铁工业在关键技术进步等方面缺乏基本动力,工业化后期及后工业化时代下国内钢铁行业面临较大的转型升级压力。
近年来,为保证我国钢铁行业健康发展,国家淘汰落后产能、推进行业重组的力度不断加大。我国政府颁布钢铁产业发展政策和关于产能过剩行业结构调整政策,有关部门还通过制定明确的时间表淘汰平炉炼钢和模铸、多火成材等落后生产工艺,并强制关闭一些能耗高、环境污染严重的小型钢铁企业。这些措施一定程度上缓解我国钢铁市场供大于求的矛盾,促进钢铁企业提高技术水平和产品质量。诸如《钢铁产业调整与振兴规划》、《钢铁产业发展政策》、《钢铁行业生产经营规范条件》、《关于钢铁工业控制总量淘汰落后加快结构调整的通知》、《国务院关于促进企业兼并重组的意见》以及《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》等,对钢铁行业兼并重组、行业集中度等内容提出一些要求,促进了钢铁行业内企业收购兼并。
2016年2月初,国务院发布钢铁业化解过剩产能意见指出,从2016年开始,用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨,严禁新增产能,并鼓励企业通过主动压减、兼并重组、转型转产、搬迁改造、国际产能合作等途径,退出部分钢铁产能。1—7月全国累计退出钢铁产能2,100多万吨,完成全年任务量的47%。虽然7月份以来进度有所加快,但与时间过半、任务过半的要求相比仍有一定距离。
在下游需求不足,去产能、去杠杆的政策背景下,钢铁行业竞争将加剧,行业内信用品质将出现较大分化,企业停产、停工现象或将明显增加,区域环境恶化、成本高企及流动性压力凸显的中小型钢铁企业或面临被淘汰出局。企业信用风险分化主要体现在区域环境、成本控制及流动性压力方面。其中,西北钢铁市场供需状况恶化最明显,区域内钢铁企业盈利及现金流恶化明显,债务负担加重,偿债风险将明显加大;成本控制将成为行业低谷期最主要的分化因素,生产成本高、人员负担重、融资成本高的企业信用风险将明显加大,而前期环保投入不足的中小型企业或将选择退出;此外,债务负担重且流动性压力加大的企业或将因周转不畅而面临违约或破产风险。
二、行业信用等级分布及级别迁移分析[1]
1
主体信用等级分布
2016年1-7月,钢铁行业公开发行债券主体共计17家,其中AAA级主体11家,AA+级主体1家,AA级主体1家;截至2016年7月末,钢铁行业仍在存续期内债券的主体共计48家,其中AAA级主体13家,AA+级主体12家,AA级主体12家,AA-级主体8家,A+级主体1家,C级主体1家,CC级主体1家。具体情况详见附录一。
2
主体信用等级迁移
2016年1~7月,钢铁行业主体等级发生迁移的共9家,其中8家被下调主体评级,分别为南钢股份、东北特钢集团、韶关钢铁、八一钢铁、酒泉钢铁、西宁特钢股份、西宁特钢集团和山钢股份,原主体等级均为AA级;凌源钢铁被上调主体评级,原主体等级为AA-级。
(1)南京钢铁股份有限公司
根据新世纪评级2016年2月16日公告,决定将南钢股份主体等级/评级展望由“AA/列入负面观察名单”调整至“AA-/稳定”,主要基于以下几点考虑:我国钢铁产能过剩较严重,下游需求不足,市场供大于求,钢材价格持续下降,南钢股份2015年前三季度出现大额亏损;负债经营程度高,且偏重于短期融资,面临较大的即期偿付压力资产流动性欠佳,可动用货币资金有限,流动性压力突出。
(2)东北特殊钢集团有限责任公司
根据联合资信2016年3月28日发布的公告,由于东北特钢集团2015年第一期短期融资券不能按期足额偿付,已构成实质性违约,将其主体等级由“AA”下调为“C”。
(3)宝钢集团广东韶关钢铁有限公司
根据中诚信国际2016年4月29日发布的公告,受我国钢铁产能过剩较严重,下游需求不足和人民币汇兑损失增加的影响,韶关钢铁2015年出现大额亏损;所有者权益下降,资产负债率上升至91.49%。基于当前宏观经济环境和其主业的经营和财务状况,中诚信国际将其主体评级由“AA”下调为“AA-”,并在7月26日出具的跟踪评级报告中,将其评级展望由“列入观察名单”调整为“负面”。
(4)宝钢集团新疆八一钢铁有限公司
根据中诚信国际2016年5月6日发布的公告,决定将八一钢铁主体评级由“AA+”下调至“AA”,评级展望由“列入观察名单”调整为“负面”。调级理由主要基于以下几点考虑:国内钢铁行业下游需求疲软,新疆地区产能过剩情况尤为突出;2015年八一钢铁大额亏损;所有者权益下降,资产负债率上升至92.50%;2016年第一季度资本结构进一步恶化。
(5)酒泉钢铁(集团)有限责任公司
根据联合资信2016年6月16日发布的公告,由于2015年甘肃地区固定资产投资增速下降幅度大,下游需求不足,酒泉钢铁部分产品亏损严重,持续亏损已导致所有者权益规模显著下降,负债上升,短期偿债压力加大,将其主体评级由“AA+”下调为“AA”,评级展望由“负面”调整为“稳定”。
(6)西宁特殊钢股份有限公司
根据联合资信2016年6月16日发布的公告,决定将西宁特钢股份主体评级由“AA”下调为“AA-”,评级展望维持“负面”,理由基于以下几点:西宁特钢受不利经济环境、房地产板块收入大幅下降和期间费用较高的影响,出现大幅亏损;前期转型升级资本支出规模大,同时新生产线产能尚未完全释放,导致债务负担持续加重,短期偿付压力大;经营性现金流持续为负,资金周转压力加大。
(7)西宁特殊钢集团有限责任公司
根据联合资信2016年6月16日发布的公告,决定将西宁特钢集团(西宁特钢股份的控股股东)主体评级由“AA”下调为“AA-”,评级展望维持“负面”,因其主要收入来源来自于西宁股份,级别做出相应调整。
(8)山东钢铁股份有限公司
根据新世纪评级6月17日发布的公告,决定将山钢股份主体评级由“AA+”下调为“AA”,评级展望由“负面”调为“稳定”。主要基于以下几点考虑:钢铁行业景气度持续低迷,山钢股份主业持续面临较大的经营压力,短期内主业盈利能力难有实质性改善。山钢股份已积累较大的债务偿付压力,且日照基地项目未来仍面临很大的资本支出压力。
(9)凌源钢铁股份有限公司
根据中诚信2016年5月11日发布的公告, 决定将凌源钢铁主体评级由“AA-”上调至“AA”,展望维持“稳定”。级别调整理由为凌源钢铁受益于非公开发行股票,财务杠杆比率下降,同时股东方和朝阳市国资委给予较大支持,经营效益好转,2015年实现扭亏为盈。
此外,级别没有发生变化但是评级展望由“稳定” 调为“负面”的主体共有9家(参见图表5)。
3
总结
总体看,2016年1~7月,存续期发债主体级别集中于AA~AAA三个子级分布,但新发债券主体级别集中于AA+和AAA两个子级,显示出在当前宏观经济下行、钢铁行业景气度下滑、钢铁企业经营压力加大的形势下,高信用等级主体拥有较强的抗风险能力,市场对其所发债券偏好提高;较低信用等级主体因经营、财务指标持续恶化从而抗风险能力有所弱化,市场对其所发债券偏好下降。
近三年来,钢铁企业主体信用等级稳定性较高,但2015年钢铁企业经营压力大幅加大,经营亏损企业数量大幅增加,经营、财务指标持续恶化,钢铁行业整体信用质量有所下降,从而2016年1~7月,多家钢铁企业主体信用等级下移,其中8家钢铁企业主体信用评级下调,另有9家钢铁企业的评级展望由稳定调为负面,仅有1家钢铁企业主体信用评级上调。具体来看,AAA级主体信信用等级企业的级别因其较强的抗风险能力继续保持了很高的稳定性,当期主体级别及展望均未调整;AA+主体信用等级企业级别稳定性下降,14家主体中有2家企业下调1个子级,1家下调2个子级;AA及以下主体信用等级企业级别稳定性较弱,其中东北特钢因所发债券出现违约级别由AA下调至C。
未来随着去产能、兼并重组等政策措施的推进和实施,钢铁行业内信用品质将继续存在较大分化,其中优质企业得以转型升级,信用质量将得以维持,经营、财务持续恶化企业信用质量将继续下降。
三、行业主要债券品种利差分析[3]
2016年1-7月,钢铁行业公开发行债券支数合计50支,发行主体17家,全部为存续主体。其中,超短期融资券30支,一般短期融资券10支,一般中期票据7支,公开发行公司债券3支。发行主体等级以AAA和AA+级为主并集中于AAA级,AA级主体发行债券利差很高,无AA级以下主体发债。具体发行利差情况详见附录三。
1
短期融资券[4]
2016年1-7月,钢铁行业发行一般短期融资券10支,发行主体等级集中于AAA级和AA+级。AAA级发行主体中,首钢集团利差表现较好,鞍钢集团、河钢集团及沙钢集团相对较差。期间,首钢集团发行的两期短券利差分别为92.31BP和102.61BP,河钢集团于1月、3月和4月发行的三期短券利差分别为181.94BP、119.88BP和121.23BP;沙钢集团于3月和7月发行的两期短券利差分别为175.70BP和123.71BP。新兴铸管主体等级虽为AA+级,但其所当期发行的两期短期融资券利差较AAA级主体低,均不到85BP。
2
中期票据
2016年1-7月,钢铁行业发行中期票据7支,其中6支期限为3年,1支为5年,发行主体等级均为AAA级,发行利差均值为184.45BP。除了宝钢股份利差表现较好(为77.97BP),其余6家利差均较高,其中鞍山集团发行利差为183.49BP,太钢不锈为185.99BP,鞍钢集团和鞍钢股份分别为209.42BP和191.75BP(5年期)。河钢集团于3月和7月发行的两期中票利差分别为205.60BP和236.90BP。
3
公司债券
2016年1~7月,钢铁行业公开发行公司债券3支,分别为中天钢铁(主体等级为AA级)发行的3年期“16中天01”,利差高达509.75BP;新兴铸管(主体等级为AA+)发行的5年期“16新兴01”,利差为206.35BP;河钢股份(主体等级为AAA)发行的3年期“16河钢01”利差为132.85BP。
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4. 如何看待刘强东卸任京东法定代表人执行董事?
东哥早就都准备好后路了!
5月19日这天,他发出了一份6000多字的公开信,重新梳理了京东的历史和使命,为京东接下来的发展确定了基调。在这份信中,刘强东到提到,“2018年京东来到了‘至暗时刻’,内外问题的集中爆发将京东推上了风口浪尖,士气一度非常低下。”
那一年互联网正从上半场转向下半场,人口红利逐渐消失,巨头们进入深水区赤膊交战,相互占地盘、抢饭碗。科技股受到资本市场抛弃,股价跌跌不休。京东也遇到了成长的烦恼,GMV(成交总额,含拍下未付款的)增速放缓、营收增速下降、用户增长几乎停滞。
始于9月初的一场明尼苏达性侵门事件,更是将刘强东和京东一脚踹到谷底,铺天盖地的质疑、指责声中,京东股价遭受重挫。到年底跌倒20.93美元,较2018年初峰值50.68美元,可以说是斩到了膝盖,几乎就要跌破上市时的发行价。
“我们没有时间哭泣,唯有沉着、冷静、埋头苦干才能走出困境。”2年后,忆及这段历史,刘强东笔调不免有些沉重。
01 变阵
明州事件后,曾经在各种场合抛头露面、语惊四座的刘强东便很少公开出现,即便是像达沃斯论坛这样高级别的活动,他也不再参加。但他仍然参加每天早上8点半的高管早会,并神态坚定地请下属相信自己并没有做违法的事情,他会尽力消除这次事件的负面影响。然而,彼时京东内外交困的局面,让整个公司内部的气氛变得空前压抑。
当时,首先让他不安的是,这家18万人的公司患上了大企业病。在刘强东的观念中一直认为:“所有的失败,最终都是人的失败”。
2014年上市前夕,京东曾引入包括沈皓瑜、蓝烨、隆雨等在内的一大批职业经理人,展开密集投资、高速扩张,但公司管理、文化建设并没有跟上。傲慢、山头主义开始出现,组织能力受到侵蚀,整个公司失去了活力。他首先要解决事情是,给京东动一次“大手术”,重塑一支有战斗力的团队。
2018年底,京东进行了年内第二次组织架构调整:
1.京东商城被划分为前台、中台、后台三部分;
2.新成立了平台运营业务部、拼购业务部,整合生鲜事业部并入7 Fresh;
3.徐雷被推到台前,任轮值CEO,京东内部三大事业群从向刘强东汇报,改为向徐雷汇报。徐雷的就任,得到了刘强东力挺,他强调“谁不服徐雷,就是不服我”。
2019年1月23日,京东又将京东商城升级为零售子集团。京东集团由京东零售、京东物流、京东数字科技三大子集团组成,京东零售集团(原京东商城)轮值CEO徐雷、京东数字科技CEO陈生强、京东物流CEO王振辉这三支管理团队,在当月达沃斯论坛集体亮相。
2019年春节过后,刘强东更是频繁与各个集团和部门接触,密集开会,“像打了鸡血一样”。
2月13日凌晨2点,高管们的邮箱内收到了总裁办发来的邮件,通知2月17日下午3点举行开年管理会,要求领导层必须全员参加,而且不能迟到。
那次会议上,刘强东首先做了自我批评,向大家展示了自己画的三幅漫画。
1.第一幅是他带着一帮兄弟斗志昂扬打江山,代表京东过去;
2.第二幅是组织庞大散漫内耗严重,代表京东当下;
3.第三幅是不同方阵对外作战,代表京东未来。
会议有100多位高管参加,包括高层CXO、事业群SVP和VP们,多位高管被刘强东点了名。他用“人浮于事,拉帮结派”形容京东组织发展中面临的问题,与会的人感到了压力,“老刘好久没有发这么大火了”。会后,刘强东按惯例约高层喝酒,席间他安慰高层,今天讲的东西点到为止,未来需要大家齐心协力。
也就是这次会议上,刘强东向高管宣布:京东未来将对高管实行末位淘汰制度,比例是10%。此外还将启动干部年轻化计划。未来3~5年之内,30%的VP以上级别高管需要是85后、90后。
京东历史上最大规模的组织变革,在一阵疾风骤雨中开始了。开年管理会后的一个多月后,京东原CHO隆雨、CPO蓝烨、CTO张晨相继离任。4月,曾被看做是刘强东左膀右臂的两位京东老将7Fresh总裁王笑松和时尚生活事业群总裁胡胜利也被调离原职。
然而,高管变动只是调整的序幕。这次刘强东的手术刀才刚刚挥起。
公众印象中,一直认为京东是刘强东“一个人”的公司。除了他常以带头大哥的形象示人外,从根本上也是因为,刘强东虽然在在京东持股比例只有15.4%,却拥有接近80%的投票权;而且公司章程规定,在刘强东缺席时,董事会无权做出任何有执行力的决定。京东的控制权被刘强东牢牢抓在手里。
在2019年这场组织变革中,刘强东有意识地往后撤,随后在一年间陆续辞去京东经营主体及旗下40多家公司法人代表身份,而京东商城CEO徐雷、京东物流CEO王振辉、京东数科CEO陈生强以及京东健康CEO辛利军作为高管核心,则被逐步推向前台,承担起更大的责任。一大批年轻干部被提拔上高层管理岗位,出自管培生的余睿成为最年轻的CHO,由应届生成长起来的杨啓焜出任了京东泰国的CEO,数千90后得到了晋升。
在战略决策层面,由京东几十位一线业务部门负责人组成的战略决策委员会(SDC)和七大业务部门、职能体系负责人组成的战略执行委员会(SEC),推动形成集体决策和快速响应机制;在执行层面则重点打造以Big Boss为核心的积木化组织,通过Big Boss机制将经营决策权灵活地前置到了业务单元,激发一线员工的积极性和组织创新活力,加快组织对客户和市场的反应速度。
这场刮骨疗伤的组织变阵,引起基层员工的不安,在脉脉等职场社交平台上,京东员工对于这一系列调整的吐槽和抨击不绝于耳。有人选择离开,有媒体报道京东每天有400多号员工排队离职。网上甚至传言,京东内部已经“乱成一锅粥”。因为怕闹事,刘强东开会时不得不带保镖。
但是一年之后,刘强东的手术看到了疗效。2020年3月2日晚,京东发布2019年财报,全年净收入5769亿人民币,净利润122亿元。在京东创业22年后,首次实现了年度盈利。于此同时,2019年经营费用率为7.3%,同比降低0.6个百分点。京东盈利能力显著改善,公司毛利率连续三年提升至16.43%,资产负债率连续三年下降至61.26%。
这些关键经营指标的改善,意味着京东通过变革突破增长瓶颈,给企业注入前行的活力,京东重新回到增长轨道。整个2019年,京东股价涨幅高达71%,是它上市后涨得最多的一年。
02 下沉
在2019开年管理会结束后的十几天内,京东近40名核心高管又关在京郊的雁栖湖酒店,进行了为期数天的闭门战略会。
这次会议上,一个重要的议题就是——京东如何下沉?
京东当时需要破解两大难题,一是是营收增速放缓,二是活跃用户增长缓慢。当一二线城市的增长空间逐渐达到瓶颈后,京东需要在下沉市场寻求突破。
雁栖湖战略会上,高管们围绕如何定义低线城市,如何布局产品,进行了激烈的讨论。最后的决定是用组合拳“全团压上”,也就是说,京东会通过多个业务线分头尝试,多个部门和产品均有针对下沉市场的布局,而不会单打独斗。
2019年3月, 刘强东在财报电话会议上宣布:“2019年京东将关注三件最重要的事情,一是专注拓展低线城市;二是整个集团的数字化转型;三是测试线下商业模型并快速复制。”
在这种战略部署下,京东各事业群、事业部都在下沉市场展开全新尝试,京东的社交电商平台京东拼购,以及以京东核心优势品类为主的京东家电专卖店、京东电脑数码专卖店,成为下沉重点。
作为应对拼多多攻势的关键一步,京东将京东拼购业务分拆出来,独立运营。2019年9月,京东拼购App更名为“京喜”。10月“京喜”正式接入微信排他性的一级入口“购物”,在微信的流量与京东自身供应链、物流优势配合下,京东开始与拼多多抢夺下沉市场的红利。
作为下沉主要布局的京东家电专卖店、京东数码专卖店,在2019年也加速了拓展步伐。京东家电专卖店采用“一镇一店”和“一县多店”的开店原则,在2019年提出了新开门店5000家、升级原有10000家门店的目标,覆盖到2.5万个乡镇、60万个行政村;京东数码专卖店则主攻三、四、五线城市,选择在这些城市的电脑城和大学城开店,2019年的目标是开到300家店。线下门店成为京东下沉战略的重要抓手。
这套组合拳打下来,下沉计划到年底便初见成效——到2019年四季度京东新增活跃用户2760万,创往期数季度新高,并且用户增量反超阿里;整个2019年,京东年度活跃用户数达3.62亿人次,同比增长18.6%,超7成的新用户来自三至六线城市。三线及以下城市成为消费主力,为平台贡献了巨额GMV。
下沉的结果是,2019年京东GMV突破2万亿人民币大关,实现净收入5769亿元人民币,同比增长24.9%;归母净利润达到122亿元人民币,同比增长589%,非美国通用会计准则(Non-GAAP)下归母净利润107亿元人民币,同比增长211%。
2019年,内部的共识是,未来三年,准备在下沉新兴市场再造一个京东。
03 转型
如果说通过下沉,京东实现成功破局。那么破局背后,更根本的变化是,京东明确了自己新的定位,正从一家电商零售公司向以零售为基础的科技服务公司转型,这次转型被刘强东定义为京东的二次创业。
互联网下半场趋势下,京东也要全面拥抱产业互联网,过去集中服务于自营平台客户的能力将被开放,服务更多产业伙伴。To B业务的开展,在平台之外提高收入,成为考核京东旗下三驾马车商城、物流和数科的重要指标。
在徐雷战略规划中,中台建设是京东零售2019年的“必赢之战”,他将中台形容为“核心的驱动引擎”,这将关系到京东零售能否降本增效,能否最终统一数据标签、提升用户体验,能否实现业务流程全面模块化、组件化,并且也是京东零售基础设施能否一体化对外开放提供技术和服务的前提。一年下来,京东商城的中台已开始有能力向B端输出组件。例如,中台与沃尔玛的线下店系统打通,京东接收到的订单,沃尔玛可以通过最近的门店发货,直接送抵用户。
京东物流则将对外开放视为基本方向,通过供应链业务、快递业务、供应链智能平台(包括云仓和以X事业部为代表的技术类服务)等产品服务,服务的企业客户数量超过20万家,合作费用上千万元至上亿元的客户有近百家。京东物流CEO王振辉透露,2019年京东物流外部收入达成率103%,整体利润达成率178%,外部收入已经超过总收入的40%,技术服务收入增长近400%。在最近一轮融资中,京东物流估值已经高达2300亿人民币。
京东金融在2018年11月更名为京东数科后,经过2019年飞速发展,则进一步明确了四大核心业务: AI技术及机器人、数字营销、智能城市、金融科技,并将公司AI、大数据、风险管理、管理数字化等核心技术能力不断释放到各行业。京东数科AI机器人已经应用到铁路巡检、室外安防、室内运送、机房运维等领域,其智能城市操作系统也在雄安新区数字孪生城市建设中得以部署,其信用卡数字化运营解决方案已服务于30余家银行、智能资管科技平台JT服务机构近200家,用户数量超过1300个,覆盖银行、券商、基金、信托等多类金融机构的交易、投资、托管、研究等环节。京东数科也已经成为估值1400亿的一只独角兽。
显然,京东零售、京东物流与京东数科的能力外化,将为京东的零售基础设施转型之路奠定强大的基础,而巨型独角兽的养成也将使京东持续享受体外独立公司成长带来的估值溢价。
京东最新发的2020Q1财报显示,第一季度营收1462亿元,同比增长20.7%。截至2020年3月31日,京东过去12个月的活跃购买用户数为3.874亿,较上年同期增长24.8%。京东市值超732亿美金。
销声匿迹的一年里,刘强东退身幕后,为奔跑中的京东更换了发动机和轮子,并且明确了自己的定位,划出与阿里完全不同第二、第三条增长曲线。如果照着新的曲线飞奔下去,不出意外的话,在不远的几年里,京东将成为一家市值超越千亿美金的公司。
在公开信中,刘强东用笃定的语气强调“我们将继续坚定‘以供应链为基础的技术与服务企业’的战略定位,赢取下沉市场、技术与服务、国际化这三大战役的胜利“。他希望,京东将物流、供应链和技术能力带到全世界,在海外再造一个京东。这是刘强东在京东香港上市前,为京东描绘出的新蓝图。
这听起来是一个颇为性感的故事,然而,刘强东最终还需要拿数字和结果来验证,他的故事是否能够真正实现。无疑,这是一个更大的挑战。
5. 最近看到网络上哀嚎一片?
只能说早做打算,考虑退路了。房住不炒是主旋律,同时人口红利的消失,顾客群体也在减少。当然如果多年的从业者,累积了老客户的还好,新入行的需要多注意了。
6. 一个堂姑姑去世了没有通知我?
每个地方的风俗不一样,只能按当地的规矩来决定是不是去。
按我们这里,凡亲戚去世,必须要来报丧,才去参加丧仪的。如果主事的亲戚不来报,说明他不想跟你继续交往,那就没必要去。但是这里最好弄清楚,主事的亲戚有没有委托其他人代报,因为本家那几天特别忙碌,许多事情都是委托其他人做的。特别有可能的是,本家是委托了你父母亲代为转达的,这种情况下,你要先问下你父母亲。
还有,如果你是嫁出门的侄女,我们这里习俗,嫁出对嫁出,互相就是断来往的,互相之间红白喜事都不来去的。侄女和堂姑只有在原父母家本姓的红白喜事场合才有机会见面的。
另外,如果你觉得你要去堂姑的灵堂前尽一下子侄的孝,在未接到报丧的情况下,也可以去灵堂前跪拜一下,见最后一面,当然,不用送人情。
还有,我们这里,亲人去世了,是不报同事朋友的。同事朋友可以自己根据平时与主事者的关系亲疏程度决定是不是参加。
7. 教师从县里往市里调动的手续是什么?
1. 教师从县里往市里调动的手续是需要经过一定的程序和步骤的。2. 首先,教师需要向所在县教育局提出调动申请,并提交相关的调动材料,如个人简历、工作经历、资格证书等。教育局会对申请进行审核,并根据需要进行面试或考核。 如果通过审核,教育局会出具调动函,将教师的档案和相关材料转至市教育局。市教育局会继续审核教师的申请,并根据需要进行进一步的面试或考核。 最后,如果调动申请获得批准,市教育局会发出调动函,通知教师前往市内的学校报到。3. 教师从县里往市里调动的手续相对来说并不是很容易办理的。 首先,教师需要满足市内学校的需求,包括教学科目、教龄、学历等方面的要求。如果市内学校对某个学科的需求较大,那么调动的机会就会相对较多。 其次,教师需要通过面试或考核,证明自己具备足够的能力和资质来胜任市内学校的教学工作。 此外,教师还需要考虑自己的个人情况和家庭因素,如是否愿意搬迁、是否能适应新的工作环境等。 因此,教师从县里往市里调动的手续相对来说并不是很容易办理,需要经过一定的程序和条件限制。 但是,如果教师符合市内学校的需求,并且通过了面试或考核,那么调动手续就会相对顺利一些。
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